非完备市场下控制权私利和公司资本结构.PDFVIP

第 卷 第 期 中国管理科学 年 月 文章编号 非完备市场下控制权私利和公司资本结构 夏 鑫杨金强 上海财经大学金融学院上海 摘 要基于我国企业股权集中度高且控股股东不能充分分散特质风险的现实背景本文从市场非完备的视角研 究控股股东控制权现金流权以及两权分离程度对公司价值和资本结构选择的影响进而探析控股股东侵占行为 的内在作用机制数值分析表明控股股东侵占行为导致企业负债融资保守并提前违约相对于完备市场非完备 市场下控股股东扭曲资本结构决策进行价值侵占的程度更高控股股东的现金流权产生了公司治理的激励负效 应这为相关实证发现提供了理论支撑加强投资者保护以及积极改善公司内部治理结构如降低控股股东财富的 风险暴露是减轻控股股东侵占行为的有效途径 关键词股权集中非完备市场资本结构投资者保护 中图分类号 文献标识码 值也 越 高 此 外 等 和 引言 等 等 也分 上市企业股权相对集中或一股独大的所有权结 别从关联交易投资行为融资决策债务结构选择 构是大多数国家特别是新兴资本市场国家普遍存在 等角度探析了控股股东掏空公司的行为这些实证 的一个特征事实在这种情况下内部控制人往往 与理