4月份大宗商品月报：煤价回落油价强势，钢价或止跌企稳.pdfVIP

宏观月报 2018 年4 月1 日 宏观研究报告 4月份大宗商品月报 证券分析师 煤价回落油价强势，钢价或止跌企稳 魏伟 3 月份，大宗价格大多趋弱。能源斱面，原油价格强势上行，煤炭价格有所回落；金属斱面， 投资咨询资格编号:S1060513060001 电话 021 铜价有所回调，螺纹钢价格大幅下行；农产品斱面，小麦大豆价格有所下行而玉米延续反弹； 邮箱 WEIWEI170@PINGAN.COM.CN 黄金价格受美元指数低位震荡及中美贸易战预期升温而小幅上行。电厂日耗有所反弹，同时 陈骁 库存继续上行，煤炭供需面仍偏松。我们认为，4 月份动力煤价格或持续缓慢回落；原油库存 有所分化，预计油价短期或维持强势。螺纹钢价格或将止跌企稳，甚至略有反弹，铁矿石价 投资咨询资格编号:S1060516070001 电话 010 格或弱势震荡，焦煤价格大概率将缓慢上行，焦炭价格有望止跌回升；铜价仍将维持弱势。 邮箱 CHENXIAO397@PINGAN.COM.CN 此外，预计金价将维持高位震荡。 研究助理  能源：煤价或缓慢回落，油价短期恐强势 煤炭：4 月动力煤价格或缓慢回落，焦炭价格或止跌焦煤缓慢上行。目前煤炭供需面仍偏弱， 薛威 考虑到煤炭需求淡季来临，供给端去库存边际效应趋弱，动力煤价中期或维持弱势。预计 4 一般从业资格编号:S1060117080079 电话 021 月份动力煤价格或继续缓慢回落，另外，由于焦煤库存仍在低位，焦炭库存有所下行，考虑 邮箱 XUEWEI092@ PINGAN.COM.CN 到钢铁行业景气度或有所回升，焦煤价格大概率将缓慢上行，焦炭价格有望止跌回升。 原油：美原油库存震荡下行，油价短期可能维持强势。库欣库存与美国原油库存走势均有所 上行，美国石油炼厂开工率有所上行，成品油库存有所回落。基本面看，原油需求向上的同 本报告仅对宏观经济进行分析，不 时产量也有所上行。中东局势仍对短期油价有一定支撑。另外， 6 月OPEC 与非OPEC 产 包含对证券及证券相关产品的投资 油国中期限产评估会议临近，中东及俄罗斯等各大产油国关于限产延期的単弈也在升温，目 评级或估值分析。 前油价已至70 美元/桶的中东多国财政平衡点，我们预计短期原油价格可能维持强势，4 月整 请通过合法途径获取本公司研究报 体大概率震荡，年内震荡中枢或在60-70 美元/桶。 告，如经由未经许可的渠道获得研  工业金属：钢价或迎止跌企稳，铜价或维持弱势 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 钢材：供需双上钢价或止跌，铁矿石价格仍将弱势震荡。钢材供需双上的背景下环保限产政 究报告尾页的声明内容。 策、去产能政策及经济景气度等边际因素的影响或将显著。我们预计在 5-6 月将复查“地条 钢”的背景下，4 月螺纹钢价格或将止跌企稳，甚至略有反弹，铁矿石价格或弱势震荡。另外， 由于焦煤库存仍在低位，焦炭库存有所下行，考虑到钢铁行业景气度或有所回升，焦煤价格 大概率将缓慢上行，焦炭价格有望止跌回升。 铜：4 月价格或维持弱势。LME 铜库存显著上行，已突破前期高位，上期所铜库存也有所上 行，接近近年高位。铜价下行主要受贸易战升级预期打压全球经济前景及库存高企影响。考 虑到中美贸易战或持续収酵，且铜价仍处高位，库存去化需要较长时间，4 月铜价或走