保险行业2017年年报综述：行业现分化，向好格局不变.pdfVIP

证券研究报告 非 银 行 投资评级：推荐 （维持） 行业现分化，向好格局不变 金 融 报告日期：2018 年04 月08 日 行 ——保险行业2017 年年报综述 业 分析师 刘文强021 核心观点 Email:liuwq @  要点1：新常态下保险增速放缓，上市险企现分化 执业证书编号:S1070517110001 目前看，行业处于以健康险为代表的保障型产品的优质产能扩张周期，以 股价走势图 万能险为代表的落后产能的淘汰期。 上市险企现分化，2017 年除了新华保险外，中国平安、中国太保、中国 人寿、中国太平和中国人保保费总收入分别较去年同期增长了 28.77% 、 19.26%、19.0%、20.63%和8.09%。新华保险略微下降2.9% ，主要原因系 业务结构转型，大幅缩减银保渠道业务。 行 业 在寿险保费收入方面，除平安寿险较去年同期略微下降 1.3%外，太保寿 报 险、人寿、新华寿险和太平寿险保费收入增速分别为 26.66% 、18.97%、 告 22.73%和20.73% ，增速相对较快。注意到2016 年新华寿险较2015 年保 数据来源：wind 费收入增速为-6.66% ，但是2017 年较去年同期同比增长22.73% ，说明新 华保险价值转型已初见成效。 相关报告 理顺监管架构，凸显监管模式与时俱进， 2017 年中国平安领衔上市险企内含价值增长，但呈现了一定分化。中国 促进行业长远健康发展 2018-03-18 平安由于经验偏差（含投资回报偏差和运营经验偏差）及平安好医生重组 图说券商2018 年2 月份营收数据及投资 利润，总计共贡献近500 亿的价值增长，实现了29.40%。中国太平紧随 建议 2018-03-12 其后，实现了 21.32% 的增速。在内含价值增长源方面，总体表现为新业 图说券商2018 年1 月份营收数据及投资 务价值拉动。 行 建议 2018-02-09  要点2：寿险结构不断优化，产险结构改善 业 动 因积极推进多数公司推进个险战略，各公司新单保费中个险渠道的占比稳 态 步提升，渠道结构持续优化。我们认为，2017 年以来上市险企整体保费 点 收入实现了较为平稳的增长，主要是得益于代理人数量的增长，同时人均 评 产能提升。在险企内部也出现了较大的分化，中国平安和中国太保引领代 理人高增长，首年保费增速居前列。 产险业务现分化，结构不断改善。中国平安的保费收入增速好于其他几家 险企。在结构方面，总体呈现了车险收入占比下滑，而非车险业务占比提 升。产险业务品质得到优化，如平安产险综合成本率为 96.2% ，上升0.3