焦煤焦炭季度报告：利润下行趋势难改，补库预期独木难支.pdfVIP

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2018-04-16 发布于北京
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焦煤焦炭季度报告：利润下行趋势难改，补库预期独木难支.pdf

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季度报告——焦煤/焦炭 [Table_Title] 利润下行趋势难改，补库预期独木难支 [Table_Rank] 走势评级：焦煤/焦炭:看跌顾萌高级分析师(矿煤焦钢) 报告日期： 2018 年04 月08 日从业资格号： F3018879 [Table_Analyser] Tel: 86211596 Email: meng.gu@ [Table_Summary] ★焦炭：供需边际虽有改善，难敌产业链利润收缩：主力合约行情走势图（焦煤） 2Q18 高炉复产对焦炭供需将带来边际改善。但过去两年焦炭市场库存整体上行，意味着在钢焦高负荷生产情况下，焦炭供给在 1,800 焦煤主力合约逐步趋于宽松。焦炭供需的边际改善并不意味着钢厂复产后将出 1,600 现焦炭供给紧缺。同时，高炉复产将增加目前的钢材供给压力， 1,400 减缓市场库存去化速度，加之钢厂在提高运行效率、增加废钢用 1,200 量等方面技术的进步，供给压力将成为打压产业链利润的重要因 1,000 能素，继而使焦炭供需的改善难以起到支撑价格的作用。 800 600 源 ★焦煤：二季度供给边际增量高于需求，成本支撑弱化： 400 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 5 9 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 化 / / / / / / / / / / / / / 在采暖季下游限产的情况下，焦煤库存并未出现堆高，核心因素 4 4 4 5 5 5 6 6 6 7 7 7 8 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 工在于春节、两会期间国内供给的下降和去年四季度以来炼焦煤进主力合约行情走势图（焦炭）口量的持续萎缩。虽然钢厂复产将带来需求提升和补库存，但由于国内煤矿复产加之进口煤恢复价格优势，二季度炼焦煤供给端 3,000 的增量预计将高于需求端，对焦炭的成本支撑也将弱化。焦炭主力合约 2,500