一季度城投债发行与评级调整梳理：又见三月回暖.pdfVIP

[Table_Industry] 证券研究报告·固定收益·固收深度报告 [Table_Title] 固收专题 [Table_Main] 又见三月回暖 2018 年4 月6 日 ——一季度城投债发行与评级调整梳理 摘要 证券分析师 周岳 执业证书编号：  根据Wind 口径统计，2018 年第一季度共发行577 只城投债券，发行 S0600518010003 总额为5,111.71 亿元，较2017 年第四季度分别上升0.70%和0.77%。 021  2018 年第一季度城投债发行具有以下特点：年初受流动性相对宽松等 zhouyue@ 因素影响，债券市场所有回暖，使得3 月份城投债发行明显放量，但 发行利率中枢自2017 年以来已明显抬高；从债券品种看，一季度中期 研究助理 谈圣婴 票据占据了较大比重；从发行期限来看，1 年期以下（含）、3 年期和 021 5 年期等中短期债券占比较高；从债券募集资金用途看，偿还到期负 tanshy@ 债仍然是最主要的用途；从城投债发行人区域分布看，一季度新发的 城投债中，江苏发行规模列发行省份第一位；从城投平台行政级别看， 一季度省及省会（单列市）的城投公司仍然占主导；从发行主体评级 看，发行评级以AA 、AA+和AAA 为主；从各等级城投债利差变化看， [Table_Report] 各等级城投债发行利率整体稳定，利差表现有所分化。 相关研究  一季度城投债评级调整较少。一季度共有4 家城投债发行主体的评级 1．31+334 ：2017 年省级、地市 被上调，无发行主体的评级展望被上调；一季度仅有云南路桥股份有 经济财政全景图 限公司（以下简称“云南路桥”）1 家城投债主体评级被下调，无发 行主体展望被下调。一季度城投债共有1 只城投债债项评级被下调， 有3 期城投债债项评级被上调，其中14 临港控股和PR 临港控的主体 2 ．房地产购房尾款类 ABS 怎 评级和债项评级都被上调。 么看？--房地产 ABS 信评  城投主体或债项评级调整总结：1）地方经济财政状况良好是评级上 系列之三 调的有利因素：在4 次主体评级上调中，评级机构都考虑到了地方宏 观经济的状况，可见良好的地方经济财政状况对于城投公司的评级形 成有利支持。2 ）城投企业自身盈利能力、偿债能力成为关注点：随 3 ．建筑行业主体筛选指南--建 着地方政府债务风险整治的持续推进和城投平台转型速度的加快，城 筑行业系列之二 投企业的经营情况、盈利能力