金融控股公司讲座（交大）.ppt

资源配置越来越金融化，现代金融理论已占居现代经济理论的核心地位。 金融活动越来越市场化和证券化，资产流动性越来越强，人们对投资的越来越偏好其流动性，而往往会把资产的收益性放在第二位。 金融学在越来越技术化的同时，一些最基本的理论受到严峻挑战。 国际银行业并购浪潮风起云涌。 分业与混业经营模式之间的界限模糊化。 第一，市场竞争方面的压力。全方位实行国民待遇只有3年时间，首先是在大中城市放开，许多中资银行的网点主要集中在这些大中城市，将在客户资源、手段、机制、体制和人才等方面展开激烈的竞争。特别是将争夺只占国内银行人员总数3%左右的高级管理人员。 第二，经营方式上的压力。发达国家的银行大都是“金融超市”，而我国实行严格的分业监管、分业经营，外资金融机构可以运用集团化、多元化经营策略规避管制。如在中间业务上，银行的表外业务基本上不能做，银行业的存贷款业务占到其总业务量的90%以上；而外资银行的中间业务在业务总量中占到了40-70%，尤其是国际结算业务将有相当部分可以集中到外资银行，目前已占到中国市场份额的40%左右 。外资银行还可以通过所控制的合资基金管理公司、证券公司进行证券的发行、交易和衍生工具的代理买卖和自营业务。外资银行还将在信用证、信用卡等业务上占有绝对竞争优势。 第四，资本充足率压力。巴塞尔资本金协议要求是8%,目前四大国有商业银行平均资本金是5％左右，资本金总额7000亿元，缺口达5000亿元。四大行资产每年都以1000亿元速度增长，以后每年需新补充资本金也达800亿元。 第五，利率管制与市场化。我国实行较严格的利率管制，市场化进程较缓慢，利率是由政府决定的。自1997年以来，政府为了降低企业融资成本，不断收窄存贷款利差，连续多次降息。到2003年名义利差已缩小到不足4个百分点，实际利差已缩小到2个百分点。如果实行利率市场化，实际利差还将进一步缩小。 金融控股公司的定义：一是指金融企业的一种结合方式；二是指金融企业集团的一种经营管理体制。通常采用的是后者。 巴塞尔委员会文件对金融控股公司的定义：“在统一控制权下，完全或主要在银行业、证券业、保险业中至少两个不同金融行业大规模提供服务的金融服务公司。”——（1）有两个以上的金融服务行业；（2）金融资产占绝大比重；（3）主要利润来源主业经营。 广义定义：考虑到其在防止内部关联交易、利益冲突及维持资本充足率等方面的因素，不以持有股份为主，而以控制他公司的人事、财务或业务等方式实质支配他公司者，亦属金融控股公司。－－参照美国1956年的《银行控股公司法草案》和台湾《金融控股法》之立法例。 类型：根据母公司职能的不同，国际上的金融控股公司可以分为两大类：一是纯粹型控股公司（Pure Holding Company）,即管理型公司（如著名的花旗银行集团），其主要职能是监督管理、战略策划、重大人事及股权变动等，集团不从事子公司的经营业务，但有投资功能 ；二是事业型控股公司(Operating Holding Company)，其母公司一般为全能性银行（如德国商业银行），自身可以提供全方位的金融服务，还可通过控股子公司提供专业化的金融服务，并涉足其他商业和产业领域。见图1和图2。 基本功能： 集约化经营：－－以美国花旗银行集团为例，见图3和图4。 “资本扩音器”：金融控股公司为纯粹型控股公司，母公司的外部资本及外部负债可以全部用于向子公司投资控股，而无需像事业型公司那样兼顾母公司的主营业务，会形成“双重财务杠杆”效应，多次重复运用，就能形成“多重财务杠杆”效应。见图5。 多元化经营。由于经营范围的扩大，可以为客户提供“一站购物式金融服务”，并由于范围经济效应而带来收入来源的多样化。 协同效应（Synergies）。可以产生管理上的协同效应和财务上的协同效应。 合理避税： 管理弊端或潜在风险： 内部交易(Intra-group Transactions):集团成员之间发生的资产和负债如交叉持股等，在带来协同效应的同时，可能带来风险传递。 共同倒闭风险：若一个成员发生经营危机或流动性问题，就可能带来风险传播，发生“多米诺”效应。 财务杠杆比例过高引致资本充足率不足： 子公司之间的利益冲突（“利害背反”）： 集团管理，分业经营。集团是管理型的控股公司，不从事具体经营业务，主要负责投资和对所属公司的监督管理；各子公司之间无隶属关系，均为一级法人单位。 法人分业，集团融合。按照协同服务的方式，通过集团总部或控股公司的协调，在各种金融服务业之间建立有效的合作机制，交叉销售产品，借此形成协同效应。 股权集中，各负盈亏。股权相对集中于控股公司，各金融企业从事不同的金融业务，接受不同监管机构