彪哥2013年市场评析.docVIP

11月4号 出品人：徐彪 （来源-光大证券策略研究）? 神州八号天宫一号顺利对接 外行看热闹、内行看门道。不了解的估计撇撇嘴：不就是空间对接嘛，有啥好激动的。说这话的人建议去看看新闻，11月3日凌晨一点多，所有国内的政治局委员全部到场，一个不拉。倘若是无足轻重的事情，国家领导人们至于深更半夜不睡觉跟着凑热闹么？ 给大家看一组数：5次变轨、4次刹车，飞行将近130万公里，对接时两个飞行器的绝对速度高达7800米/秒，对接精度必须控制在十几厘米之内。 全世界有空间对接能力的国家一共有几个呢？三个，算上中国。最早呢，全世界只有俄罗斯会，美国邀请俄罗斯一起搞空间站，学到了技术。中国从头到尾靠自己（我们倒是想参加国际空间站计划，人家不予准入，奈何）。 更重要的是，对成功的把握。1997年，俄罗斯在一次对接中，撞坏了太阳帆。这一次，所有常委到场，媒体现场直播，如果没有十足把握，我们会这么干么？把你放到决策者的位置，如果没有十足把握，你敢如此高调同步宣传么？ 只有最成熟稳定的技术，才敢这么搞。 今天新闻联播传来消息，第一，神州八号将量产；第二，2020年，中国将建设自己的空间站。 联想起前年1月11号反卫星，去年1月11号中段反导（前两次属于军用，所以宣传方面保持低调，反倒是美国媒体连篇累牍开始关注中国反卫反导能力。），不知不觉，中国航空航天技术已经走到了世界最前沿。 最后提醒一下，和航天相关的板块，可能存在主题性机会。 ◆传国税总局将于十二五期间坚决推进房产税 消息是否可信？我们不看消息来源，看逻辑。 中国经济增长中很大一块依赖投资，我们把固定资产投资的数据拿出来瞅瞅。你会发现，中央项目投资额远低于地方项目投资额。拿今年的数为例，两者比例高达16:1。投资需要钱，虽然最终资金来源大头是银行贷款，启动资金总不能靠借吧。这部分真金白银，总归需要政府从口袋里往外掏的。可是，中央和地方的收入，总量对比如何呢？我们拿2010年为例，中央和地方财政收入大约是1:1。你看的没有错，1:1！ 责任和收入明显不匹配的时候，怎么办？ 过去这几年，主要靠两个办法： 一个是地方投融资平台，或者提供担保，或者拿出部分资源做抵押，从平台上借钱搞项目； 一个是卖地收入，别小看这一块。2010年，全国土地有偿出让收入将近3万亿。地方财政收入才多少钱？区区4万亿，需要提出注意的是，这3万亿是额外的，不算在财政收入统计口径里。 2011年开始搞地方投融资平台清理，卡死了平台贷的水龙头。俗话说得好，屋漏偏逢连夜雨，各地房地产市场开始明显转冷，眼瞅着土地出让收入要下降。各地方政府那叫一个心急如焚，巴不得明天就冲破限购限贷红线，这都是叫钱给逼的。 如果问题到此为止，似乎还能扛。别着急，还有下一波呢。 大家知道，这两年是换届年。中国庞大的官员考核体系中，经济增长权重依然高企。你总不能让各地新一届政府上台后，冷冷清清悄无声息吧。历史经验告诉我们，换届后的地方政府投资冲动往往会达到一个传统峰值。 这下麻烦来了，钱从哪里来？ 要么放松地产调控，大伙儿回到土地财政的老路上（风险是民愤极大，社会不稳定）。要么，你给地方政府找来一个大税源，至少千亿级别的那种。有没有可能性呢？ 有的，在全国范围内铺开房产税。有个估算，说全中国商品房总池子大约100万亿，考虑到财富分配方面的差距，至少1/3可以纳入征收范畴（如果不是普征的话），平均按照0.5%计算，每年给地方政府增收1500亿。有人说，0.5%是不是有点高？参照上海和重庆的试点税率，0.5%应该还算正常吧。参考美国的情况，0.5%就低得有点离谱。在美国，房产税是财产税，人家可不管你第几套房。税率0.8-3%每年，你可以算一算，如果按照美国的比例，这100万亿房子能增加多少地方财政收入。 ? ?11月3号 出品人：徐彪 （来源-光大证券策略研究）? ????? ◆部分银行被授意适度放松信贷 这是一个很有趣的动作。 “预调微调”在落实的过程中，忽然成了传说中的“赏善罚恶令”。以前听话的银行，我给你增加额度。不听话的，不好意思，没你的份儿。 问题是，依靠这种程度的放松，能够满足基建（传光铁道部就需要2000亿）和保障房建设资金需求么？要知道，最近两个月，基建投资悄然启动。停工许久的铁道部建设，重新迎来开工浪潮。 既然是预调微调，节奏很关键。一把头放开水龙头，不现实，也不符合管理层历来谨小慎微的传统。因此，边放边看，是符合逻辑的选择。在这个过程中，通胀数据重要性系统性回落，增长问题成为矛盾的主要方面。 我们只需坚持一点，任何经济增长方面的下行数据，都是利好。数据越差，利好量级越高，后面能够驱动出来的刺激越强大。 而在经济数据下行方面，至少有几个看点值得我们期待： 首先，上市公司季报数据显示，3季度上市公司库存环比增加6.3%，达到历史最高值。通胀7月出现