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银广夏的财务分析案例 案例目标：本案例以银广夏为例，通过两种财务分析体系的比较，说明运用现 金流量指标体系进行财务分析的重要作用，旨在为采用现金流量信息 进行财务分析提供一个可资借鉴的思路。 点评 一、背景资料 银广夏公司自 1999 年以来一直闻名遐迩，银广夏 2001 年的市值高居 深沪两市第三名。银广夏创造了股市神话。但是 2001 年8月《财经》刊发 的《银广夏陷阱》撩开了银广夏神秘的面纱。 银广夏公司神话离不开传统财务分析指标体系的推波助澜。这里的传 统财务指标包括中国证监委要求公布的上市公司财务指标、以杜邦分析体 传统财务分析指 系为参照设计的财务指标体系、国有资本金效绩评价体系以及现阶段上市 标体系对银广夏 公司业绩评价常用指标。这些体系以“会计利润”为核心指标。依据这些 公司的神话起了 评价体系，许多精英荟萃的机构投资者看好银广夏，将其列为中国最优秀 推波助澜的作用。 的上市公司之一。银广夏事件极大地影响了投资者对传统财务分析指标体 系的信心。人们有理由怀疑：在利润操纵屡禁不止的情况下，传统财务分 析指标体系是否有能力揭示出公司的真实财务状况和经营业绩，从而对公 司价值做出恰当评价。 造成银广夏事件发生的其中一个根本原因是传统财务分析指标体系存 在缺陷。这里拟将银广夏公司作为案例，分别运用传统财务分析指标体系 和现金流量指标两种财务分析体系进行分析。通过将分析结果与事实进行 对比，形象地说明传统财务分析指标体系的局限性和现金流量分析的独特 作用、进而提出改进财务分析指标体系的设想。 二、运用传统财务价标体系分析的结果 （一）净利润和每股收益指标 1999 年度银广夏净利润总额 1.27 亿元，每股盈利 0.51 元，并实行 各项传统财务分 公司历史上首次 10转赠10的分红方案。2001年 3月，银广夏公布了 2000 析指标显示公司 年的年度报告，净利润达到 4.18 亿元，比上年增长 226.56％，在总股本 财务业绩“优良”。 扩张 1 倍的基础上，每股收益增长超过 60％，达到每股 0.827 元，盈利能 力之强可见一斑。 （二）净资产收益率 1998 年度公司净资产收益率为 15.35％，1999 年为 13.56％，2000 年 则达到 34.56％。每年的净资产收益率都远超过了 10％的配股线，而且大 大高于上市公司的同期平均水平。 （三）主营业务收入增长率 公司主营业务收入增长率 1998年为 87.9％，1999年为-13.7％， 2000 年为 72.8％，三年平均收入增长率为 49％，体现