市场預期收益率選股策略.pdfVIP

2010-09-27 金融工程 / 数量化选股 市场预期收益率选股策略 分析师 谢江 SAC 执业证书编号: S1000209100220 市场预期收益率水平 EY（Earnings Yield）是市场分析师对当前股价水平所能 +755 获得未来 EPS水平的看法，EY越大，表示分析师预期的对应股票的回报率会更 xiejiang@ 高，我们通过选择高 EY指标的股票作为一个的市场投资策略方法。 联系人： 市场预期收益率选股策略的实现方法可以简要概括为：首先按分析师对今后连 张谦 +755 续 3年的 EY进行排序评分，然后去掉预期收益率 EY过低的股票。当选出的股 zhangqian@ 票少于需投资的证券数量时，则按债券到期收益率排序，选出最高收益率的债 券来补充组合。 从策略在测试期间战胜市场的超额收益来看，根据 EY策略选出的 20只股票债 券投资组合分别按照月度持有期、季度持有期、半年度持有期及年度持有期的 实证期间涨幅分别为 768.2%，687%，1009.8%，1623.3%，同期沪深指数涨幅为 304%。 从策略的胜率来看，单月胜率在 58%到 73%左右，上涨月份胜率保持在 58%至 68%之间，下跌月份胜率在 68%到 81%之间，说明策略在上涨和下跌市场里表现 都比较稳定。 从风险角度来看，策略的波动率大概是市场波动率的 88%至 96%左右，总风险 略低于市场风险，信息比率按月度持有期、季度持有期、半年度持有期及年度 持有期分别为 1.00、0.70、1.17 和 1.42，表明策略有超越市场表现的选股能 力。 我们推荐持有期为半年，投资预期 EY 指标高于过去十年平均一年期商业贷款 利率即 6%的证券组合策略，经过实证策略在大多数市场情况下表现较好,总体 而言，我们认为 EY选股策略是一个可以战胜市场的稳健策略。 谨请参阅尾页重要申明及华泰联合证券股票和行业评级标准 目 录 一、EY特点与策略设计思路 3 EY 与指数负相关3 投资高于一年期商业贷款利率的证券策略思路3 策略实现方法-投资EY 高于6%的股票、股票不够时债券作为补充4 二、实证分析 4 策略收益最高相对沪深300 好五倍！4 策略下跌胜率显著优于基准指数，有效防止下跌风险5 EY 策略属于低风险稳健策略-波动率低于基准指数,信息比率远高于0.56 策略可长期战胜沪深3006