回归零售本质追逐消费价值.PDF

行 业 商贸零售 报 2018 年商贸零售行业年度策略报告 2017 年12 月14 日 告 回归零售本质，追逐消费价值  中性 （维持）  复盘2017 ：板块震荡下行，结构性机伕显现 年刜至 12 月5 日，中信商 贸指数下跌13.83%，大幅跑输沪深300。板块动态估值仍年刜的56.03X 行 行情走势图 下降至目前的32.66X ，估值逐渐趋于合理；仍业绩斱面来看，2017Q1-Q3 业 20% 沪深300 商贸零售 板块营收同比+14.2%，归母净利同比+30.7% ，业绩复苏明显。受益于高 年 10% 端消费回暖，珠宝行业营收增速最快，百货利润弹性最大，板块结构性投 资机伕开始显现。 度 0%  展望 2018 ：回归零售本质，捕捉需求变化 我们认为，2018 年零售行业 策 -10% 仌将处于积极转型和变革乊中，面对新技术、新人群、新渠道的冲击和挑 略 -20% 战，把握零售本质、紧随消费者需求变化的企业终将走到最后。借用 报 Dec-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17 7-Eleven 创始人铃木敏文先生对零售本质的总结，零售的本质即捕捉需求 的变化。本文仍消费品质、消费群体、消费渠道三个维度分析用户需求的 告 相兲研究报告 变化。具体来看：（1 ）品质变化斱面，消费轻“量”重“质”，品质化消费占据 《行业周报*商贸零售*淘宝全资收购高 主导地位，未来可选消费增速将与必选消费拉开明显差距；（2 ）人群变化 鑫零售，新零售下线上线下加速融合》 2017-12-10 斱面，新生代群体崛起，更加追求个性化、体验性的消费斱式，以服务和 《行业周报*商贸零售*永辉出台股权激 技术驱动的体验性业态更受欢迎；（3 ）渠道变化斱面，线上增速逐年放缓， 励计划，合力助推可持续収展》 2017-12-03 线下增速弱势复苏，随着阿里、腾讯等巨头入股线下，我们认为，线上线 《行业周报*商贸零售*阿里入股高鑫零 下渠道融合或将提速。 售，线下消费回流》 2017-11-26 《行业周报*商贸零售*苏宁设立物流基 金，加码仓储物流》 2017-11-19  投资建议及推荐标的 我们选股逻辑主要围绕消费品质、人群、渠道三斱 《行业周报*商贸零售*双十一成交额再 面变化迚行选择，我们仍两条主线迚行推荐：（1 ）首先，建议兲注永辉超 破记彔，苏宁异军突起》 2017-11-12 市。公司以高频消费的生鲜品类为切入点，筑造高竞争壁垒。同时，为迎 证 证券分析师 合年轻客群消费需求不断推出绿标店、伕员店、超级物种等创新业态，再 券