基本面积极因素增多，焦炭四季度或探底回升-中钢期货.PDFVIP

季度报告 焦炭 基本面积极因素增多 ，焦炭四季度或探底回升 ——2014 年4 季度焦炭分析报告 内容导读：房地产四季度难有起色，黑色产业链前景依然黯淡；钢厂盈利情况再次恶化，或 加大打压焦炭力度；焦化厂开工率处于高位，焦炭供应压力不减。但焦炭出口增速保持强劲， 提振焦炭行业信心；炼焦煤价格或将企稳，对焦炭形成成本支撑；焦炭港口以及钢厂（终端） 库存持续下降，利好焦炭。综上所述，四季度焦炭基本面虽然依旧偏空，但积极因素增多。 综合技术形态，预计焦炭、焦煤四季度或探底回升，焦炭指数下方支撑位关注1046 以及1000， 上方压力位关注1100 以及1150；焦煤指数下方支撑位关注761 以及720，上方压力位关注 810 以及850。操作上，建议焦炭、焦煤整体思路以区间操作为主。 三季度行情回顾 一、焦炭、焦煤期货行情回顾 三季度，焦炭、焦煤期货指数呈震荡下行走势。具体来看，7 月初受钢厂打压焦炭价格 影响，焦炭、焦煤期价弱势下行；8 月初受发改委出台遏制煤矿超产通知和大型煤矿出台限 产计划提振，焦炭、焦煤价格小幅反弹，但由于焦炭、焦煤供大于求局面未有本质改变，因 此在8 月底开始重新回到下跌通道。纵观整个三季度，焦炭主力1501 合约运行于1039-1203 区间，季末收于 1050 ，下跌 11.83% ；焦煤主力 1501 合约运行于 758-850 区间，季末收于 777，下跌7.27% 。仓量方面，三季度焦炭指数总成交量减少810 万手至3121 万手，季末持 仓量33 万手，与二季度持平；焦煤指数总成交量减少1613 万手至4531 万手，季末持仓量 减少5 万手至32.8 万手。 图1 焦炭指数合约日线图 数据来源：文华财经中钢期货 季度报告 焦炭 图2 焦煤指数合约日线图 数据来源：文华财经中钢期货 二、基差变化 基差方面，三季度焦炭基差呈震荡上行走势，主要由于焦炭期货价格下跌，而现货价格 平稳，两者相互作用下焦炭基差扩大；三季度焦煤基差呈盘整走势，主要由于焦煤期货价格 区间震荡，现货价格波动不大，致使基差小幅盘整。 图3 焦炭、焦煤基差走势图 数据来源：钢联云中钢期货 三、上次报告观点回顾 在三季度季报中，我们认为预计焦炭、焦煤三季度以区间震荡为主,焦炭1501 合约下方 支撑位1173 以及1100，上方压力位1250 以及1350；焦煤1501 合约下方支撑位818 以及 780，上方压力位900 以及950 。从实际走势来看，三季度焦炭、焦煤期货价格走势比我们 预期的要弱，焦炭1501 合约季中最高点为1203，最低点为1039 ，焦煤1501 合约季中最高 点为850，最低点758，主要是宏观经济数据走差、房地产市场惨淡程度超出我们预期。 季度报告 焦炭 四季度影响因素分析 一、房地产四季度难有起色，黑色产业链前景依然黯淡 根据国家统计局数据，2014 年前8 个月我国房屋新开工面积累计值同比下降10.5%，连 续7 个月呈2 位数下降，当月绝对值创4 个月低点；商品房销售指标表现更差，前8 月商品 房销售面积累计同比下降8.3%，亦为连续 7 个月负增长，降幅较上月略有扩大，当月绝对 值远低于去年同期水平；此外，受银行惜贷及销售放缓拖累，前8 月房地产开发企业资金来 源累计同比增加 2.7%，增速再创纪录新低。由以上数据可以看出，今年房地产市场持续低 迷，目前仍没有企稳迹象。 为了扭转房地产颓势，9 月30 日央行、银监会于联合发文修改首套房的认定标准,首套 房贷款已结清再购房视为首