国际金融——6国际储备教程.pptVIP

阿格沃尔模型： 发展中国家 持有国际储备的成本—储备进口生产性投入品能够生产的产量。 Y1=R×（m/q1） R储备量；q1生产性投入品进口比例；m产出-资本比率。 持有国际储备收益——国际收支逆差调节损失的国内产量。 Y2=R×（PR/D/q2） R储备量；q2进口生产性物品占总产量比例；P动用储备调节逆差概率;D平均的国际收支逆差规模。 适度国际储备量： R=D ×（lnm+lnq2-lnq1） /lnp 3、储备需求函数法： 弗兰德斯模型：考察储备与进口规模比率R/M与十个变量之间的关系，如出口收益的不稳定性、私人外汇市场与国际信贷市场的存在、持有储备的机会成本等。 弗兰克尔模型： lnR=a0+a1ln( M/Y)+a2lnq +a3lnM M 进口规模；Y国民生产总值；q国际收支的变动率。 埃尤哈模型： Rd=f(Xe,δ,r,P), f1,f2,f3,f40 Xe预期出口收入,δ进口支出变动率,r持有外汇资产利率,P经济开放程度。 4、区间分析法 根据经济发展状况确定储备量上下限： ——上限是经济高速发展、进口急剧增长年份所需要的储备； ——下限是经济缓慢发展，进口大副下降年份所需要的储备量。 （三）国际储备的供给 1、货币当局购买的货币性用途黄金。 2、IMF分配给本国的特别提款权。 3、储备货币发行国的货币输出 。 4、国际收支顺差。 5、货币互换。 三、结构管理 国际储备结构管理是指合理安排储备资产的种类和期限结构，求得并保持其合理比例。实质是要求得储备资产流动性、安全性和盈利性的统一。 1、合理安排国际储备的构成 使外汇、黄金、普通提款权和特别提款权四种形式储备资产之间保持适当的比例关系。 黄金储备量保持相对稳定，普通提款权和特别提款权受制于各国在IMF中的储备份额，储备资产的种类结构管理实际上变成了外汇币种管理。 2、确定外汇储备的币种结构 ——实行多元货币结构：保值 ——确定比重原则和依据： 本国进出口地区结构。 一国以各种货币表示的对外债务净额。 要保持足够的干预货币。 考虑货币发行国经济金融动向。 实行储备资产多样化、分散化，以抵消或降低汇率风险 。 本国政府的政治经济动向。 3、确定国际储备的流动性结构 流动性管理是要保持储备资产的合理期限比例，在确保充分流动性前提下获取最大收益率。 较为普遍的做法是，将储备资产分别投资于短、中、长期三种期限档次的金融资产。 储备资产按流动性高低分为： ——一级储备资产：活期存款、短期票据，平均期限3个月。以及储备头寸 ——二级储备资产：中期国库券，平均期限2到5年。还包括SDR。 ——高收益低流动性资产：长期公债和其他信誉良好债券，平均期限4到十年。还包括黄金储备。 一国的国际储备可以分为两部分：一部分用于日常弥补赤字和干预外汇市场需要，称为交易性储备；另一部分用于不可预测的突发性的内外冲击，称为预防性储备。前者应与弥补赤字和干预市场所需货币保持一致，并且应该具有高度流动性;后者应按分散原则和赢利性进行投资。 四，我国的国际储备管理 1、国际储备特点： 我国一直实行稳定的黄金储备政策 ； 外汇储备一直是我国国际储备主体，并呈现迅猛增长态势。（到二○○九年3月，中国国家外汇储备规模超过19537亿美元 ） 在基金组织储备头寸随份额增加有所增加； 特别提款权数额有所增加。 2、我国国际储备管理的目标和原则 安全性、流动性、赢利性 3、我国国际储备的结构管理 ——稳定的黄金储备政策 ——外汇储备币种选择 储备货币条件：是主要贸易大国货币；币值稳定；必须有发达金融体系和金融市场支持；国际收支稳定。 原则和方法是： A 尽量多持有我国对之有贸易逆差和较多外债余额的储备货币。 B 由于美元是最主要的国际结算货币、干预货币，应持有最大比例的美元储备。 C 储备货币多样化。 D 密切关注汇率变动趋势，适时调整各种储备货币的比例。 4、我国外汇储备适度规模确定 ——我国应保持偏高的国际储备量： （1）我国进口倾向较高而出口竞争力相对较弱。 （2）我国具有巨额外债余额。 （3）我国经济对外开放不断扩大，但金融市场发育不良，较易受到外来冲击影响。 （4）我国现行外汇管理体制下，官方外汇储备几乎成为我国外汇开支的唯一来源，故要多保存一些。 （5）在对外汇储备进行成本—收益比较时，还必须考虑储备对稳定汇率及金融的无形收益。 ——我国应保持偏低的国际储备量： （1）我国持有外汇储备的成本较高。 （2）官方集中进行巨额外汇储备，