国际金融二单元外汇交易教程.pptVIP

至到期日，该公司将视到期时的即期汇率与期权执行价格的关系来决定期权执行与否。当执行价格低于即期汇率时，执行看涨期权；反之不执行。不论是否执行期权，该公司都将损失期权费。具体损益情况可见表11-3和图11-7。 由上例可知，买入期权购买者所承担的风险或亏损是有限的，而收益却是无限的，这样就为进口商锁定了汇率风险。当即期汇率上升至0. 65(=0.63+0.02)时，买方从执行期权中获利USD0.02／CHF，抵消了期权费损失。在这一点买卖双方均获取零收益、零损失，该点被称为盈亏平衡点。 【例11-7】买入看涨期权策略的运用范例二 5月中旬，美国某进口商签订了从瑞士一家公司进口货物的协议。协议中规定美国进口商应在1个月后支付62500瑞士法郎，此时即期汇率为USD1=CHF1. 529。 为了避免瑞士法郎升值的风险，该进口商购买了一份瑞士法郎欧式看涨期权，合约情况如下： 执行价格：USDl=CHFl.538； 有效期：1个月； 期权价格：USD0. 009 6／CHF； 期权费支出为：62 500 0. 009 6=600美元； 交易金额：40 876. 39美元(即62 500瑞士法郎)。 假设1个月以后出现了三种情况，分别进行分析： (1)在到期日，瑞士法郎即期汇价为USD1=CHF1.65。进口商不需行使期权，因为他在现汇市场上购买瑞士法郎更为有利。整个交易过程的成本包括两部分： ①在现汇市场上购买瑞士法郎的成本：37878. 79美元[=62500／l. 65]。 ②期权费支出：600美元。 总成本：37878 .79+600=38478. 79美元。 (2)在到期日，瑞士法郎即期汇价为USD1=CHFl. 60。进口商不需行使期权，因为他在现汇市场上购买瑞士法郎更为有利。交易成本如下： ①在现汇市场上购买瑞士法郎的成本：39062. 5美元[=62500／1. 6]。 ②期权费支出：600美元。 总成本：39062.5+600=39662. 5美元。 (3)在到期日，瑞士法郎即期汇价为USD1=CHF1.40。进口商需行使期权，因为此时行使期权要较在现汇市场上购买更为有利。整个交易过程成本为： ①行使期权购买瑞士法郎的成本为40637. 19美元[=62500／l. 538]。 ②期权费支出：600美元。 总成本：40637.19+600=41237. 19美元。 由以上分析可以看出，用期权来回避汇率风险是比较好的，因为当美元汇率跌至1.538以下时，其交易的成本被锁定于41237. 19美元，为进口商提供了最大的成本保证；当美元汇率升至1.538以上时，进口商可以获得成本不断下降的收益。 【例11-8】买入看跌期权策略的运用范例 某日本出口商3个月后将收到一笔美元贷款。他预期美元对日元汇率将下跌，因此买入一项美元看跌期权，金额为1000万美元，执行价格为USDl=JPY110.00，有效期为1个月，期权价格为1 .7％。 下面简单分析一下该交易。 (1)关于盈亏平衡点的计算：期权费支出=USD1000万0.017=USD17万。设盈亏平衡点的汇率水平为X，则在X点执行期权所产生的收益应同期权费支出正好相抵，即(110. 00-X)×1000／X=17，则X=108. 16。 (2)期权最大亏损：期权费支出=17万美元。 (3)期权最大收益：无限。 (4)到期日盈亏分析： ①当美元市场汇率高于协议价格110.00时，该出口商不会执行该期权，因此其亏损就是购买期权时支出的期权费17万美元。 ②当美元市场汇率高于108.16，低于协定价格100.00时，出口商将执行该项期权。但由于是在盈亏平衡点以上，其收入仍不足以弥补期权费支出，仍有部分亏损。 例如，市场汇率是USD1=JPY109.00，出口商行使期权获得收益为： 1 000×(110. 00-109. 00)=1000(万日元) 按即期汇率折合91743美元，其整个交易过程亏损为： 170000-91743=78257(美元) ③当市场汇率低于108.16时，出口商将执行期权。由于汇率水平是在盈亏平衡点以下，所以其交易收入扣除期权费支出后仍有盈余。 例如市场汇率为USD1=JPY107.00，出口商行使期权获得收益为 1000(110 .00-107. 00)=3000(万日元) 按即期汇率折合280 374美元，整个交易过程收益为： 280374-170 000=110374(美元) 三、货币互换交易 1、概念 货币互换交易(Currency Swap)是指交易双方互相交换不同币种、相同期限、等值资金债务或资产的货币及利率的一种预约业务。