Psychology in Investing Chi_sp 03.26.09精品.pptVIP

* 愿意为自己熟悉的事物承受较高风险 愿意多聆听自己知道和熟悉的事物 愿意购买自己已经明白的东西 愿意缴交额外的溢价 代表性与熟悉程度 代表性 脑部运用快捷方式减低复杂性 * 代表性与熟悉程度 % 2005年香港投资者的总零售额 Source:HKIFA Data from Jan 05 – Nov 05 第五节：如何调整投资心理？ * 环球分散投资 资料来源: Morningstar； 汇丰； 汇丰资产配置策略2009年第一季度美国股票：摩根士丹利资本国际美国指数；欧洲股票：摩根士丹利资本国际欧洲指数；日本股票：摩根士丹利资本国际日本指数；新兴市场股票：摩根士丹利资本国际新兴市场指数；香港股票：摩根士丹利资本国际香港指数； 政府债券： 花旗集团世界政府债券指数； 高息债券： 巴克莱环球高息债券指数； 新兴债券：摩根大通全球新兴市场债券指数 * Number of stocks with positive returns Number of stocks with negative returns 2004 指数回报:+15.75% 指数回报: +26.8% 2000 指数回报: -14.0% 2002 指数回报: -19.0% 2001 指数回报: -15.8% 2003 指数回报: +31.62% 1999 1973 469 595 822 1205 856 1275 1367 773 1320 1970 Source: Factset-Asat 31 December, 2004.MSCI constituent returns data for MSCI All Country World Free Index measures the total return of each equity security in developed and emerging markets. Index is unmanaged and includes reinvested dividends. One cannot invest directly in an index. MSCI AC World Free aggregate returns from Bloomberg. 130 由下而上的选股方法 * Source SP Micropal 价值投资法 MSCI World Value MSCI World Growth 5 Year Performance as at 31 Dec 2005 * Source SP Micropal 长线投资法 World Major Stock Markets 10 Year Performance * 系统性投资 - 平均成本法 定期投资固定的金额 当股价偏低时购入较多股票 当股价偏高时购入较少股票 平均成本价总是低于平均买入价 总投资金融 = $300 买入股数 = 35 平均股价: 35/3 = $11.67 平均成本价: 300/35 = $8.57 第一个月 $100 $10 10 第二个月 $100 $5 20 第三个月 $100 $20 5 投资金融 股价 买入股数 * 系统性投资 –减低入市风险 15,532 14,876 恒生指数表现(1999年12月 - 2005年12月) 整笔投资回报: -12.3% 系统性投资回报: +21.64% * 答问环节 * 甲疑犯保持缄默 甲背叛乙 乙疑犯保持缄默 甲 –入狱 6 个月 乙 –入狱 6 个月 甲 –获释 乙 –入狱 10 年 乙背叛甲 甲 –入狱 10 年 乙 –获释 甲 –入狱 2 年 乙 –入狱 2 年 囚犯的两难推理 * 公司 A 公司 B 公司 A A –赢 B –赢 A –赢更多 B –输更多 公司 B A –输更多 B –赢更多 A –输 B –输 囚犯的两难推理 * 启示 投资不是一个零和游戏 每个人都想在游戏中胜出，并且将自己的利益最大化。 均衡点不等于最佳效果 囚犯的两难推理 * 代理人关系 基金经理 理财顾问 投资者 * 投资者 – 希望回报最大化 (言外之意 – 减少投资成本) 基金经理 – 希望基金管理费最大化 (言外之意 – 重视短期表现) 财务顾问 – 希望佣金最大化 (言外之意 – 增加交易次数) 代理人关系 * 代理人关系 「当代理人获得授权作出决定而该代理人并不需要为其决定负上全部责任时，代理人关系的矛盾便因而产生。」 「博奕论涉及改变游戏规则，所