国有上市公司负债融资对投资行为的影响研究——以沪深a股数据为例.pdfVIP

摘要 国有上市公司负债融资对投资行为的影响研究 —以沪深A 股数据为例 资金的筹措和使用是企业管理的一项重要工作内容，资金的筹措使企业获得正常的经营 活动所需要的资金，资金的使用帮助企业将资金进行恰当地分配以获得企业利润最大化，所 以企业的融资和投资过程是紧密联系、密不可分的。而当代企业的融资途径大多是通过股权 和债权两种融资方式，由于股权融资对国有企业有着诸多的限制如企业规模、盈利能力等， 且负债融资的成本较低，所以国有企业通常会选择向商业银行贷款的方式获得经营所需资 金，那么债务融资作为国有企业主要的融资途径必定会对投资行为产生影响。基于以上考虑， 本文就从国有上市公司负债融资的角度入手来研究这种借贷方式对投资的作用方式，帮助国 有企业调整融资途径和融资规模，减少筹资成本，使企业的经营现状得到转变。 论文首先是进行理论分析，包括研究背景、研究意义、所涉及到的相关理论以及对相关 文献的研究成果进行梳理。其次是进行模型的设计，先基于理论分析提出三个假设，再根据 这三个假设建立模型，并对各变量定义进行解释。然后是本文的核心内容，主要是对三个假 设分别进行检验，验证其准确性，并针对国有企业的经营现状和实证分析的结果提出与此相 关的管理方面的建议。最后为结论，依据实证研究得出本文的研究结论。 在本文的中心章节，利用实证研究，以投资支出水平作为被解释变量，以资产负债率、 长期和短期负债率以及托宾Q 值作为本文研究的解释变量，以现金流量、营业收入以及年度 宏观控制变量作为控制变量；在数据的选取方面，本文利用国泰安数据库选取了国有上市公 司沪深A 股2010-2015 年的上述变量的相关数据，并用excel 进行数据处理；在实证分析部 分，先基于理论分析提出三个假设, 假设 1:负债融资整体水平与国有上市公司投资行为之 间存在显著的负相关关系；假设2：与长期负债相比，短期负债与国有上市公司的投资之间 的负相关关系更显著；假设3：与高成长性的企业相比，低成长性的企业负债融资与投资之 间的负相关关系更显著。后建立分析模型，再用Stata 软件进行数据分析和模型回归，对三 个假设进行验证，得到三个研究结论：1、通过建立模型3.8 对假设 1 进行验证发现总体而 言，国有企业负债融资与投资行为之间有显著的负相关关系。也即是说，国有上市公司负债 融资规模越大对无效率投资的抑制作用就越强，这在一定程度上帮助国有企业找到了减少无 效率投资的方法；2、通过建立模型3.9 对假设2 进行验证发现具有不同期限结构的债务融 资与投资行为之间表现为负向的相关关系，并且相对于长期借款，短期借款与投资行为之间 I 的负相关关系更显著；3、通过建立模型3.10 对假设3 进行验证发现与高成长性的企业相比， 低成长性的企业负债融资和投资规模的负相关关系更明显。 关键词： 负债融资，投资行为，期限结构，成长性 II Abstract Research on the Impact of Debt Financing on Investment Behavior of Sate Owned Listed Companies —the Data of Shanghai and Shenzhen A as an Example Fund raising and use is the main content in the work of enterprise management, The fund raising helps enterprises obtain the cash needed in the process of normal business activities, And the use of fund helps allocate fund reasonably for ent