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高科技企业吸收风投资金进行股权融资问题探讨一一以时代伯乐投资杰赛科技为例 3时代伯乐投资杰赛科技的背景介绍 3．1风投机构投资本项目的背景 3．1．1时代伯乐投资的业务简介① 时代伯乐创业投资管理有限公司作为本论文案例中的风险投资机构是由深 圳市瀚信资产管理管理有限公司在广东省委、省政府的指导和支持下，联合一批 在投资银行、医药健康、消费服务、TMT产业和材料环保领域具有公信力和影 响力的资深专家学者于2005年4月18日共同发起设立的专业基金管理公司。 时代伯乐在在经过十多年的发展，在当地政府的大力扶持下，率先构建起以 深证为中心，覆盖广东全省的省、市、区三级的股权投资基金体系。截止至2014 年底，所管理基金还包括省内外的嘉兴时代创投、惠州伯乐财富科技创投、绍兴 时代伯乐创投等共计九支股权基金，所管理资金规模超过30亿元，成为国内首 屈一指的综合性创投公司。 时代伯乐目前已投资项目接近40个，其中，铁汉生态、杰赛科技、共达电 声、中华视频、迈瑞医疗、雪迪龙、珈伟股份、三丰智能等一批企业已经在A 股中小板和创业板市场成功过会上市，其他企业也计划近几年登陆资本市场。 2014年3月，时代伯乐以其较大的基金管理规模和稳健的投资回报，率先 成为国内可以从事风险证券投资、股权投资、创业投资等风险管理业务的五十家 金融机构之一。 3．1．2本项目投资的背景 根据广东省广州市政府指示“时代伯乐要起到领头羊和排头兵的作用，为全 面建设广州市区域股权投资体系做出应有的贡献”。因此，作为风投管理人的时 代伯乐以广州为基地，面向珠三角，辐射整个华南地区，以专业化基金管理模式 科学引导社会资本，重点针对省市国企改制、中小型民营企业、传统行业龙头企 业和战略新兴产业项目进行稳健投资。杰赛科技属处广州市海珠区，并作为全国 领先的通信领域第三方设计机构，是时代伯乐重点关注的拟投企业之一。 3．2目标公司本项目融资的背景 3．2．1杰赛科技的基本情况及财务状况 杰赛科技股份有限公司作为本论文个案研究的对象，是提供综合解决方案服 务及相关信息网络产品的高科技公司。但是资金的缺乏却成为制约企业发展的瓶 颈，获取稳定的资金来源和优质资本的适时注入对企业的发展至关重要。为此， 杰赛科技采用引入战略投资者的方式引入深圳时代伯乐作为其合作者，获得其资 金上的支持。 (1)杰赛科技的基本情况① 杰赛科技于1994年11月19日在广州市成立，2003年3月6日，公司整体 变更为股份有限公司。注册资本6396万元。公司主营信息网络产品、高清电视 信号仪，通信／计算机信息系统集成，高性’n匕EP$0电路板等。 2010年公司承办的“新一代网络无线通信产品(广州)发布会”得到 CCFYOCSEF的重点推荐。2011年公司“Vebula威邦云平台”在广州市电子政务云 建设演示中获得巨大成功，引发业内关注。2012年公司被省国防科工办评为“广 东省国防军工骨干单位”并协助承办国际标准化组织和国际电工委员会 ISO／IECJTCl／SC6年会，2014年杰赛科技成为首批国家级知识产权优势公司。 (2)杰赛科技的财务情况 杰赛科技在引入风投前的基本财务情况见下表。 3．2．2杰赛科技的融资背景 在杰赛科技的高速发展的同时，各种不同类型的发展瓶颈与经营风险也随之 产生，主要有： (1)资金瓶颈 随着生产规模的不断扩大，为了解决公司生产经营场所问题，同时满足扩大 产能的快速增长需求，2007年初公司以出让方式取得了广州市萝岗区云埔工业 区内一块土地的使用权，并计划在该地块为旗下杰赛电化学产品开发分公司新建 厂房及办公楼等设施。但是目前公司的自由资金只能基本满足公司的正常周转， 随着杰赛科技产品销售的不断提升，杰赛科技势必新建厂房扩大产能，而此 时仅仅依靠内部融资的手段嫌恶无法支撑杰赛科技的快速发展。且杰赛科技由于 缺乏可供抵押的不动产，从而导致杰赛科技往往只能用高昂的融资成本从银行获 得短期的流动贷款。 (2)业务瓶颈 由于公司业务发展较快，产品销量大幅提升，导致企业的现金流跟不上自身 发展的速度。2006年至2007年，公司营业收入大幅上涨，公司业务规模持续扩 张，使营运资金较为紧张。为保障公司业务的良性发展，公司考虑通过股权融资 方式，降低财务风险，增强公司经营实力，为实现公司的持续发展奠定基础。 (3)发展风险 作为信息网络建设技术服务及产品的供应商，公司还存在着信息网络行业政 策和网络运营商的发展战略调整和变化引致的经营风险、应收账款比例较高的风 险、营业收入季节性波动风险三大风险。 所以，为了取得更多的营运资金，扩大公司的业务能力，优化公司的股权结 构及管理水平，公司决定采用首次公开发行股票的融资手段，来解决企业在资金、 管理、股权等多方面的问题。与此同时，引入战略投资者更能提