深度报告-轻工制造行业2015年下半年投资策略：“互联网＋轻工”加速产业升级，智能“智”造助力龙头转型.pdfVIP

证 轻工制造行业2015 年下半年投资策略 券 研 “互联网+轻工”加速产业升级， 究 报 智能“智”造助力龙头转型 告 / 行 2015 年5 月28 日 轻工：强于大市 （维持） 业 投资要点 造纸：中性 （维持） 研 究  家居文娱景气度良好，包装行业维持平稳发展。前 4 月家具出口金额累计值 中信证券研究部 / 为 175 亿美元，同比增速 12.4%；内销增长16%显著快于社消整体8%的增 轻 长。Q1 家具行业利润增23%增长靓丽，地产政策向好持续支撑家具板块预期 鞠兴海 工 面改善。前 4 月玩具行业收入增 7%，利润增27%增长靓丽。包装方面前 4 电话：021 制 月整体保持个位数平稳增长（纸包装优于塑料包装），短期成本反弹或压制行 邮件：juxh@ 造 业盈利。长期看，整体服务的商业模式助力龙头快速崛起。 执业证书编号：S1010510120059 行  造纸行业：需求仍淡、供给改善，盈利拐点尚待观察。5 月纸品市场价格除瓦 业 楞纸外普遍下行，弱宏观背景下下游需求仍疲软，交投气氛冷清。木浆及国 鄢鹏 际废纸价格底部持续回升，短期来看纸企利润空间或进一步压缩。供给方面 情况逐渐改善，前4 月累计FAI 为734 亿元，同比增长6.6%，较Q1 增速继 电话：021 续放缓3.4pcts，但供需底部弱平衡的状态暂未改变。 邮件：yanpeng@  “互联网+”助轻工龙头如虎添翼。轻工制造大发展数十年，在线下（实体） 执业证书编号：S1010514080001 有很深的积淀：完善的生产和流通体系布局、强大的制造能力、持续的技术 研发实力、优秀的落地服务水平、不断提升的品牌影响力等。互联网已跨越 相对指数表现 流量为王的极客时代，具备线下资源优势的轻工龙头企业如果积极拥抱互联 网，将会迸发出巨大的能量并重塑格局。例如“互联网+泛家装”通过整体 O2O 的模式解决传统家装消费痛点，“互联网+文娱”使得玩具龙头真正实现 产业链延伸打造多元变现渠道，以及“互联网+包装”通过线上平台整合设计、 生产、供应链资源提供一体化、定制化的服务等。  轻工业智能化升级进行时。人口红利降低，个性化、定制化需求兴起，信息 化服务要求提升，“工业 4.0 ”符合我国制造业演进方向。在此背景下，轻工 业未来战略目标料将集中在制造业结构调整、信息化与工业化深度融合和绿 色制造三方面。“工业4.0 ”在家具业（尚品宅配C2B 信息化柔性制造，美克 家居 FA 自动化项目，海鸥卫浴自动化物流仓储）、包装印刷业（合兴包装转 型智能包装集成服务 PAAS 提供商，新三板艾录股份收购机器人罐装线等） 资料来源：中信数量化投资分析系统 等细分领域正如火如荼推进，“智”造先锋有望迅速发展壮大。  风险因素：原材料价格大幅波动；海内外需求复苏不达预期；国内渠道或者 新厂建设慢于预期；企业转型、新业务拓展不达预期的风险等。 相关研究  行业评级及投资策略。行业基本面及景气度上看，我们判断2015 年下半年轻 1. 《轻工制造行业2014 年投资策