chapter06国际金融市场与衍生金融工具市场精品.pptVIP

外汇期权、远期外汇与外汇期货的比较 3、外汇互换 也称货币互换，指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息的业务。 外汇互换示例：期初 外汇互换示例：期中 外汇互换示例：期末 * * 因为IMM每份英镑期货合约价值62 500英镑，按照这个汇率，需支付203.75万美元（1.6300×125万）。 * * ［请结合p.100－102内容说明外汇互换交易方式］ 1、外汇期货 也称货币期货，是在有形的交易市场，通过结算所的下属成员清算公司或经纪人，根据成交单位、交割时间标准化的原则，按固定比价购买与出卖远期外汇的一种交易。 目的：一是套期保值；二是投机 外汇期货的套期保值 　　 3月20日，美国进口商与英国出口商签订合同，将从英国进口价值125万英镑的货物，约定6个月后以英镑付款提货。 时间 现货市场 期货市场 汇率 3月20日 GBP1＝USD1.6200 GBP1＝USD1.6300 9月20日 GBP1＝USD1.6325 GBP1＝USD1.6425 交易 过程 3月20日 不做任何交易 买进20*张英镑期货合约 9月20日 买进125万英镑 卖出20张英镑期货合约 结果 现货市场上，比预期损失1.6325×125－1.6200×125＝1.5625万美元； 期货市场上，通过对冲获利1.6425×125－1.6300×125＝1.5625万美元 亏损和盈利相互抵消，汇率风险得以转移。 （1）买进套期保值 例如：一名美国商人从德国进口汽车，约定3个月后支付250万德国马克。为了防止马克升值带来的不利影响，他进行了买入套期保值，其过程如下： 现货市场 期货市场 3月1日即期汇率 1美元=1.5917马克 购买250万马克理论上需支付美元1570647.74 3月1日买入20份3月期以上马克合约(125000马克/份)期货成交价:1美元=1.5896马克 支付美元1572722.70 6月1日即期汇率 1美元=1.5023马克 购买250万实际支付美元1664115.02 6月1日卖20份同类马克合约(125000马克/份)期货成交价 1美元=1.4987马克 收入美元1668112.36 理论上多支付美元93467.28 盈利95389.66美元 （2）卖出套期保值 例如:美国的某一家跨国公司设在英国的分支机构急需250万英镑现汇支付当期费用,此时美国的这家跨国公司正好有一部分闲置资金,于是在3月12日向分支机构汇去了250万英镑,当日的现汇汇率为￡1=﹩1.5790-1.5806.为了避免将来收回货款时(设3个月后偿还)因汇率波动(英镑汇率下跌)带来风险损失,美国的这家跨国公司便在外汇期货市场上做英镑空头套期保值业务.其交易过程如下: 现货市场 期货市场 3月12日,按当日汇率 ￡1=﹩ 1.5806买进250万英镑,价值 3951 500美元 3月12日,卖出100份于6月份到期的英镑期货合约,每份25 000英镑,汇率为 ￡1=﹩ 1.5800,价值 3950 000美元 6月 12日,按当日汇率￡1=﹩ 1.5746卖出250万英镑,价值 3936 500美元 6月12日,按汇率￡1=﹩ 1.5733买进100份于6月到期的英镑期货合约,价值3933 250美元 盈亏:-15 000(3936500-3951500)美元 盈亏:16 750(3950 000-3933 250)美元 净盈亏:1750(16750-15000)美元 举例： 例1：2003年6月3日，美国A公司向瑞士S公司出口价值为CHF75万的商品，6个月后付款，以瑞士法郎计价结算。签约时的市场汇率为USD/CHF=1.2145/82，12月期的瑞士法郎期货价格为USD0.6085/CHF.如果到期时的市场汇率为USD/CHF=1.2112/38，12月期的瑞士法郎期货价格为USD0.6125/CHF（瑞士法郎期货的交易单位是12.5万法郎，交割月份为3月、6月、9月、12月）。 问：（1）该出口商如何做外汇期货交易进行套期保值？ （2）计算该出口商的损益。 （3）到期时实际出口收入是多少？ 解（1）该出口商A公司在签订完出口协议后即做一笔售出6份12月期瑞士法郎期货合约。 （2）如果不做套期保值：750000×（1/1.2138-1/1.2182）=2232（美元） 如果做套期保值：6 ×125000 ×（0.6085-0.6125）=-3000美元 所以，净亏损768美元。即期货市场亏损3000美元，现货市场盈利2232美元。 （3）出口实际收入为出口所得