货币银行学第八章 金融市场2.ppt

第四节 债券价格的计算(P.49-50) 一、债券的发行价格： 新债券的销售价格，也即：投资者的购买价格。 三种情况：平价发行；溢价发行；折价发行。 例:一年期附息债券,票面金额100元,票面利率为5%。 利息＝票面金额 * 票面利率＝5元 发行人到期按票面金额偿还100元 如按票面金额100元发行 投资者年收益率5% 发行人利息负担5% 但是，债券发行期间，若市场利率与票面利率有较大的偏离?溢价或折价发行 *市场利率： 反映金融市场利率总体水平的一个抽象 概念。不同的场合所指的具体指标会不同?类似或可替代性的金融产品 平价：发行价格＝票面金额 市场利率＝票面利率 溢价：发行价格＞票面金额 市场利率票面利率 折价：发行价格＜票面金额 市场利率票面利率 例:一年期的附息债券,每张票面金额100元,票面利率为5%。但在发行期间，一年期的市场利率骤升至7%。 --〉平价发行?? 解 :求此债券的现值 检验: 二、流通市场债券的价格 二级市场中，债券的买卖价格的计算：与上述发行价格的计算道理相同 例：两年期的附息债券,每张票面金额100元,票面利率为4%（年计息一次）。某投资者购买此债券保有一年后卖出，此时一年期的市场利率为5%，此债券的市场价格？ 第五节??? 衍生金融市场 衍生工具(Derivatives) 在形式上表现为一种合约, 它是依据对市场行情走势的预测，在传统的商品、金 融工具交易的基础上派生出来的交易工具，它自身无 法独立存在、必须依存于这些它所依据的资产，并且 它的价格也取决于后者价格的变动。 按照交易标的物的不同，衍生工具可分为两大类： （1）商品衍生工具。此类衍生工具的交易标的物是实物商品，如铜、铝、天然橡胶、籼米、大豆，等等。 （2）金融衍生工具。此类衍生工具的交易标的物是外汇、股票、票据、债券等金融商品。它又可以分为外汇类、利率类、股价指数类三大类。 根据交易形态不同,衍生工具可以分为远期、期货、期权、互换四大基本类型 。 一、远期交易,P.97 3月12日，李一千与刘万赚签订如下合约：两个月后，刘万赚卖给李一千10吨铜，价格为62000元/吨。 基本术语： 多头（买方）、空头（卖方） 交割日（期） 交割（执行）价格 现货（市场）价格 例：以外汇远期为例，某中国国内进口商将于3个月后付款100万美元，当前汇率为6.35；这3个月内，如果汇率每上升0. 01，进口商将多付出人民币1万元。 为了防止这样的汇率风险，进口商今日买入一份3个月后的美元多头远期合约，标的100万美元，协议交割汇率为6.37。这样，无论这3个月内外汇市场汇率如何变化，进口商已经把购汇成本锁定在637万人民币。 二、期货交易,P.97,p.174 例：4.13日，某客户买入一份上海期货交易所的6月份阴极铜合约，价格为30万元/手(5吨)。 实物交割 “对冲”平仓，P.98 例:5.12日,该客户卖出与上相同的一份6月份阴极铜合约，价格为32万元/手 交易动机:规避风险;投机 . 交割价格取决于？ 现货价格与期货市场上的价格往往互相影响、同方向波动。 例如，1990-1991年海湾战争爆发，国际期货市场原油价格与战前的16美元/桶，上升至35美元/桶，涨幅达到120% 2005年9月29日， 31年来威力最大的台风“达维”前日横扫海南，岛内正处割胶旺季的橡胶树遭受重创。受此影响，昨日，上海天胶期货高开高走，主力合约RU0601一举突破前期高点17400点，再创今年新高17410点。 套期保值—规避风险的手段 股指期货 例：4.13日，某客户买入一份6月份日经225股指期货合约，期货股指为10000点,面值(假定每一点数为100日元)100万日元。 6月1日,日经225股指期货为9600点. 实物交割(理论上) “对冲”平仓 从微观角度,股指期货有利于投资者规避系统性风险 从宏观角度,股指期货有利于防范股票市场的过度涨跌 但同时,也制造了新的风险 衍生商品的产生是为规避风险，但同时却为投机者提供了“工具、手段”。 巴林银行的倒闭 1995年2月26日，新加坡