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Journal of China Institute of Technology Vol.38-2008.6 我國電子產業股票買回宣告蔓延效果之研究 The Contagion Effect of Share Repurchase Announcements for the Electronic Industry in Taiwan 張佳菁 Chia-Ching Chang 中華技術學院企管系講師 Department of Business Administration China Instiute of Tehnology 摘 要 國內目前股票買回相關研究大多以宣告公司為研究對象，而本研究則以台灣 上市櫃電子產業為研究樣本，站在宣告公司以及競爭對手的立場，探討宣告公司 與競爭對手宣告股票買回本身以及其相互影響，並進一步證實存在產業蔓延效 果，提供雙方採取策略之建議。 關鍵字：股票買回、宣告公司、競爭對手、蔓延效果 Abstract The article examines stock repurchases announcement has led to changes on stock return for announcement and industry rival firms. The results suggest that financial, electrical and electric machinery, spin and weave, constructive industry have significant effect on industry rivals. The view is given additional support by the finding that rival firms will impact if they follow the announcer. Ⅰ.研究動機與目的 自從實施股票買回以來，公司買回自家股票的實例日益漸增，國內學者開始 對於公司實施股票買回的行為做了多方面的研究，包括宣告實施股票買回對自家 股價的影響、實施股票買回的動機及目的，較少探討競爭對手的影響。因此希望 藉由本研究瞭解上市櫃公司在股票買回之後對競爭對手股價的反應。 國內股票買回宣告對宣告公司的相關論文雖然很多，但是對於競爭對手影響 的研究卻非常少，因此基於前述之動機，本研究以宣告股票買回的事件，探討宣 263 我國電子產業股票買回宣告蔓延效果之研究 告公司本身以及及競爭對手的影響。若宣告股票買回同時傳達宣告公司與同業競 爭對手之正面訊息，進而使股價上漲，則公司管理階層是否可以利用此工具來增 加股東財富，以達到股東財富極大化之目標，而投資人是否也可以藉由股票買回 宣告之產業訊息，進而擬定有利的投資策略以獲得超額報酬。 除了驗證公司宣告股票買回對於本身股價影響之外，本研究目的還包括： 1.宣告公司進行股票買回是否對於同業競爭對手產生蔓延效果。 2.如果競爭對手亦宣告股票買回，是否也對自身股價報酬產生影響。 3.如果競爭對手亦宣告股票買回，是否也對同業產生蔓延效果。 Ⅱ.文獻探討 一、股票買回之相關理論 (一)股票買回定義 股票買回是指已經發生並流通在外，其後由公司收回，但尚未出售轉讓轉換 之前，或未辦理減資註銷前，其所持有之股票。公司在買回自己股份後，可以自 行保有或處分自己股份。通常股票買回前並不具有股東權，即不得參與盈餘分配， 在股東會上亦無表決權，同時對公司剩餘財產亦無請求權。 (二)股票買回動機 根據我國證券交易法第二十八條之二規定，