化工行业投资策略：周期股等“心动”,成长股看“幡动”.pdf

周期股等“心动”，成长股看“幡动” —— 2013年化工行业投资策略 基础化工行业研究团队 2012年12月 证券研究报告 核心观点 增持评级 核心假设一 核心假设二 核心假设三 宏观经济 能源价格 行业 •2013年7.5 ％的GDP增速 •WTI 油价波动范围:75 ～95 美 •供给端：各子行业产能投放、 •国外需求稳定 元/桶 库存周期、政策( 资源、环保) •国内经济增速放缓 •电、天气价存在上调预期 •需求侧：人的需求（衣食住 •煤价稳定 行）、产业转型 •通胀压力依然较大 建议标配化工行业 周期篇 成长篇 选股思路 选股思路一 选股思路二 选股思路三 –估值修复 –新模式 –新技术 –新材料 –供给冲击 P1 核心观点 增持评级  投资评级与逻辑 行业评级 逻辑 公司推荐 周期股：烟台万华、新安股份、兴 13年上半年周期品供需面尚未改 发集团、齐翔腾达 “增持” 善，超跌情况下具有显著的估值 基础化工行业 修复行情；成长股因估值切换赚 成长股：上海家化、东华科技、鼎 取时间的价值 龙股份、康得新、沧州明珠、久联 发展、雅本化学 “增持”石化行业 估值便宜、13年景气将回升 中国石化、东华能源  我们有别于市场的认识  13年基础化工需求已在底部区域，估值接近底部，上半年初存在估值修复波段机会， 可关注跌幅较大的资源类、化纤类个股；同时政策面（环保、淘汰落后产能等）利好 带来的主题投资或交易性机会，如草甘膦、炭黑等子行业。  全年可重点关注创新型企业，“真” （非伪）成长股可长期获得超额收益。  周期股投资思路：1、估值修复；2、供给冲击  成长股投资思路：1、新模式；2、新技术；3、新材料  股价催化剂:化工品价格上涨、业绩超预期  投资风险：油价下跌超预期、需求更差导致相关公司业绩低于预期 P2 周期篇 预计WTI 油价波动区间75-95 美金/桶 化工过剩产能淘汰进度缓慢，整体景气度看不到上行趋势  目前估值水平仍没有