建筑工程经济课程张明媚第四单元.pptVIP

4.3.2有资金限制的独立方案优选 1.组合互斥法 组合互斥法具体步骤如下： （1）分别对各独立方案进行绝对经济效果检验。即剔出净现值小于零或内部收益率小于基准收益率的方案； （2）列出通过绝对经济效果检验的方案的所有可能的组合方案，则这些组合方案之间具有互斥关系。每个组合方案的现金流量为被组合的独立方案的现金流量叠加。如果有m个通过检验的方案，那么就有2m-1个组合方案。 （3）将所有组合方案按照初始投资额由小到大排序，剔出投资额超出投资限额的组合方案。 （4）对剩余的组合方案按互斥方案的比选原则，选择最优的方案组合，即分别计算各组合方案的净现值、净年值或增量内部收益率。 【例4-3-2】 某企业三个投资项目A、B、C，它们是相互独立的，三个项目的分析期均为8年，各投资项目的初始投资和年净收益见表4-10，基准收益率为10%，若企业预算资金为120万元。试问企业应如何进行投资才能取得最大收益？ 表4-10 投资项目的初始投资和年净收益（单位：万元） 方案 初始投资 年净收益 A 40 12 B 55 15 C 72 19 解： （1）绝对效果检验 显然，三个方案的净现值均大于零，都通过了绝对经济效果检验。 （2）列出所有组合方案（23-1=7个），对每个组合方案内的各独立方案的现金流量叠加，得到组合方案的现金流量。见表4-11。 表4-11 组合互斥方案的评价结果 （单位：万元） 序号 组合方案 初始投资 年净收益 净现值 1 A 40 12 24.02 2 B 55 15 24.02 3 C 72 19 29.36 4 A+B 95 27 49.04 5 A+C 112 31 53.38 6 B+C 127（超出限额） 34 7 A+B+C 167（超出限额） 46 （3）组合方案按投资额从小到大排序，见表4-11，剔除超出限额的B+C、 A+B+C组合方案。 （4）计算资金限额内各组合方案的净现值，见表4-11。显然A+C方案的净现值最大，所以企业应选择A方案和C方案进行投资。 组合互斥法在各种情况下均能保证获得最佳组合方案，但方案数目较多时，计算比较繁琐。例如， 10个独立方案将组合成1023（210-1）个组合方案。所以当项目个数较少时采用这种方法简单实用。 4.3.2有资金限制的独立方案优选 2．净现值率排序法 净现值指数排序法：是将各方案的净现值指数按大小顺序依次排列，并依此次序选取方案。其目标是达到一定总投资的净现值最大。 资金限制的独立方案评价的净现值率排序法步骤如下： （1）计算各独立方案的净现值率（ ），淘汰不合格方案即 或 ，对剩余方案按比率指标由大到小排序并绘图。 （2）标注资金限制。 （3）依次选取，直至所选取方案的投资额之和达到或接近投资限额 净现值率大小说明单位投资所获得的净现值的大小，在一定资金限额下，净现值率越大，获得的净现值总额也就越大。 【例4-3-3】 表4-12所示为6个相互独立的投资项目，寿命均为6年。 (1)若基准收益率为10%，可投资资金为250万元，应选择那些项目最有利 (1)若基准收益率为10%，可投资资金为300万元，应选择那些项目最有利 表4-12 被选项目净现金流量及有关指标（单位：万元） 项目 初始投资 年净收益 净现值 净现值率 净现值指数排序 A 60 18 18.40 0.31 3 B 55 14 4.97 0.11 5 C 45 15 20.33 0.45 2 D 80 22 14.82 0.20 4 E 75 28 46.95 0.59 1 F 70 17.5 6.22 0.09 6 解法一：净现值率排序法 （1）计算各方案的净现值和净现值率，见表4-12。 （2）将各项目的净现值率派回并绘成图，标注资金限制，见图4-7。 （3）选优 ①根据条件（1），若资金限额为250万元，可依次选择，E，C，A，投资额为180万元，剩余70万元资金不够项目D投资之用。由于项目的不可分割性，D项目不能被选中，但下一个项目B可被选中，总投资额为215万元，剩余资金35万元不够投资下一个项目F用，这时投资组合的净现值为91.65万元。项目F的投资额刚好为70万元，所以如果不选B，选F，则刚好能够用完全部资金，这是组合方案的净现值为91.9万元，所以最佳组合方案为（E,C,A,F）。 ②若资金限额300万元，按照净现值指数选择方案，最佳组合方案为 E+C+A+D=45+75+60+80=260， 最佳组合方案的净现值为101.5万元 本章回顾 1.建设工程项目方案间存在多种关系，如方案相互独立、方案具有从属关系、方案具有互斥关系等，其中最常见的是互斥型、独立型和混合型三种类型。 2. 在对互斥方案进行优选时，经济效果评价包含两部分内容：