第二篇章 期货与期货交易.ppt

第二章 期货与期货交易 ;;第一节 期货与期货市场;;;;表2-1 世界主要期货交易所排名及交易量（2005年）;;期货结算的组织形式有两种，一种是独立于期货交易所的结算公司，如伦敦结算所（London Clearing House）同时为伦敦的三家期货交易所进行期货结算；另一种是交易所内设的结算部门，如日本、美国等国期货交易所都设有自己的结算部门（以下统称“结算机构”），我国目前采用的也是交易所内设结算机构的形式。 独立的结算所与交易所内设结算机构的区别主要体现在：结算所在履约担保、控制和承担结算风险方面，独立于交易所之外，交易所内部结算机构则全部集中在交易所。独立的结算所一般由银行等金融机构以及交易所共同参股，相对于由交易所独自承担风险，风险比较分散。;3．期货经纪行（人） 期货经纪行是指依法设立的、接受客户委托、按照客户的指令、以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费的中介组织。 期货经纪人的主要职责有：向客户传递市场信息，提供市场报告，提出可行的交易策略；代客户下达指令，办理期货买卖的手续；合约成交后，收取客户的保证金；报告合约的盈亏 状况，根据结算价划拨或扣减保证金，并对保证金不足的客户下达催缴保证金通知等。;4．期货交易者 这里所说的期货交易者主要指非交易所会员的客户。市场交易者按照其交易目的可以分为商业性交易商和非商业性交易商。其中商业性交易商是出于规避风险的考虑而利用期货市场进行套期保值的一类交易者；非商业性交易商则是利用期货市场价格的波动，主动承担风险，并从中谋利的一类交易者。 非商业性交易商依交易类型可以分为：基差交易者、价差交易者和头寸交易者。 ;三、期货合约简介 期货合约（Futures Contract）指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量的实物商品或金融商品的标准化合约。;货合约的主要特点 1、期货合约的商品品种、数量、质量、等级、交货时间、交货地点等条款都是既定的，是标准化的，唯一的变量是价格。期货合约的标准通常由期货交易所设计，经国家监管机构审批上市。 2、期货合约是在期货交易所??织下成交的，具有法律效力。期货价格是在交易所的交易厅里通过公开竞价方式产生的。国外大多采用公开喊价方式，而我国均采用电脑交易。 3、期货合约的履行由交易所担保，不允许私下交易。 4、期货合约可通过交收现货或进行对冲交易履行或解除合约义务。 ;一份期货合约的标准化条款包括： 交易数量和单位条款；质量和等级条款；交割地点条款；交割期条款；最小变动价位条款；每日价格最大波动幅度限制条款；最后交易日条款等。 ;交易数量和单位条款 每种商品的期货合约规定了统一的、标准化的数量 合约表格和数量单位，统称“交易单位”。 例如，美国芝加哥期货交易所规定小麦期货合约的交易单位为5000蒲式耳（每蒲式耳小麦约为27.24公斤），每张小麦期货合约都是如此。如果交易者在该交易所买进一张（也称一手）小麦期货合约，就意味着在合约到期日需买进5000蒲式耳小麦。 ;质量和等级条款 商品期货合约规定了统一的、标准化的质量等级，一般采用被国际上普遍认可的商品质量等级标准。 例如，由于我国黄豆在国际贸易中所占的比例比较大，所以在日本名古屋谷物交易所就以我国产黄豆为该交易所黄豆质量等级的标准品。 交割地点条款 期货合约为期货交易的实物交割指定了标准化的、统一的实物商品的交割仓库，以保证实物交割的正常进行。 ;交割期条款 商品期货合约对进行实物交割的月份作了规定，一般规定几个交割月份，由交易者自行选择。 例如．美国芝加哥期货交易所为小麦期货合约规定的交割月份就有7月、9月期货相关漫画(4张)、12月，以及下一年的3月和5月，交易者可自行选择交易月份进行交易。如果交易者买进7月份的合约，要么7月前平仓了结交易，要么7月份进行实物交割。;最小变动价位条款 指期货交易时买卖双方报价所允许的最小受动幅度，每次报价时价格的变动必须是这个最小变动价位的整数倍。 每日价格最大波动幅度限制条款 指交易日期货合约的成交价格不能高了或低于该合约上一交易日结算价的一定幅度。达到该幅硷则暂停该合约的交易。 例如．芝加哥期货交易所小麦合约的每日价格最大波动幅度为每蒲式耳不高于或不低于上一交易日结算价20美分（每张合约为1000美元）。;最后交易日条款 指期货合约停止买卖的最后截止日期。每种期货合约都有一定的月份限制，到了合约月份的一定日期，就要停止合约的买卖，准备进行实物交割。 例如、芝加哥期货交易所规定，玉米，大豆、豆粕，豆油、小麦期货的最后交易日为交割月最后营业日往回数的第七个营业日。 其它 期货合约还包括交割方式、违约及违约处罚等条款。 ;;;期货上市品种，指期货合约交易的标的物，如合约所代人的玉米、铜、石油