A股策略专题：存量与边际系列之一，结构与总量的错配，回归均衡.pdfVIP

策 略 研 究 策略研究 [Table_MainInfo] [Table_Author] [Table_Title] 2018.04.16 报告作者 结构与总量的错配：回归均衡 李少君（分析师） 010 A ——存量与边际系列之一 lishaojun@ 股 证书编号 S0880517030001 策 本报告导读： 略 不论是行情、估值、基本面、利率亦或是流动性，市场均呈现“总量平稳、结构动荡” 陈显顺（研究助理） 专 特点。均衡之下，重点关注中小创业绩、上中游库存及陆股通流入情况。 021 摘要： chenxianshun@ 题 [Table_Summary]  “存量与边际”系列，指在建立并默认市场存量基础上，跟踪可能的 证书编号 S0880117090066 边际变化，并判断这些边际变化的背后是趋势性的拐点机会 or 阶段 性机会。我们从估值、基本面、流动性、风险偏好和利率五个维度追 踪市场变化，分别从“总量”和“结构”两方面分析，关注超预期变 [Table_Report] ， 相关报告 化指标，多角度展开追根溯源，分析可能的未来走势。本期要点为： 《投资改革开放新格局》 1 ）指数维持均衡，但结构巨变。估值驱动行业作用渐显，但TMT 板 2018.04.15 块盈利不确定性仍存，存在明显高估现象。2 ）新老经济动能交替关 《均衡配穿越迷雾，待二季度花开》 键期：经济旧动能偏弱，新动能走强。3）市场利率水平回落，股市 2018.04.15 流动性维持平衡，风险偏好阶段性弱复苏。4 ）一季报披露期，关注 《大浪淘沙，创业板龙头浮出水面—— 估值合理的二线消费及业绩拐点下的制造中的 TMT。 2018Q1 创业板业绩预览》 2018.04.14  行情与估值：风格切换源于估值驱动持续性存忧。总量上，近两周A 《CDR：成长股新“锚”的四个追问》 股市场整体下跌，投资风格出现扰动，中小盘估值先升后降，可见市 2018.04.11 证 场对成长估值持续提升存在担忧；海外市场美股估值受贸易战影响下 《五问周期：珍惜回眸的精彩》 券 跌。结构上，估值驱动行情作用渐显，TMT 行业估值仍处高位，化解 2018.04.10 研 方式仍不明朗，