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证券研究报告
2018 年 4 月 15 日
仓储物流
快递月报第 15 期：一季度量价均超预期，集中度创新高
行业动态
目标 P/E (x)
股票名称 评级 价格 2018E 2019E
行业近况
韵达股份-A 推荐 63.15 25.8 21.7
国家邮政局公布 2018 年 3 月快递业务运行情况。 申通快递-A 推荐 33.73 20.0 17.1
顺丰控股-A 中性 61.93 43.7 35.2
评论 中通快递-US 推荐 21.37 16.8 13.4
量：3 月快递业务量 39.4 亿件，同比增长 29.9%；1~3 月累计完成
99.18 亿件，同比增长 30.7% ，增速较去年全年的 28%回升，超过
预期。1-2 月实物网上零售额增速 35.6% ，也较去年同期（25.6% ）
和去年全年（28% ）加快，反映网购需求旺盛。分业务类型看：上
市公司主营的异地件 3 月同比增长 31.0% ，1-3 月累计增长 30.8% ，
继续保持 30%左右增速；3 月同城件增速为 24.1%，低于 1~2 月的
累计增长 30.2%；国际件增速为 56.0% ，连续 10 个月高于行业整
体增速 。分地区看： 3 月东、中、西部业务量增速分别为
29%/32%/43% ，西部增长速度较快。国家邮政局预计 4 月快递业
务量将达到 40 亿件，同比增长 34% ，延续开年以来趋势；对于
2018 年全年，国家邮政局此前预测业务量将达到 490 亿件，同比
增长 23% ，目前看存在超预期可能。我们认为，在强者恒强、集
中度提升的趋势下，依靠资产投入、精细化管理实现时效和服务
质量提升的龙头公司将继续享受高于行业的业务量增速。 中金一级行业 交通运输
价：3 月快递平均单价为 12.29 元，同比下跌 2.5%；一季度平均单 沪深300 中金仓储物流
价仅下跌 1.2%，较去年同期（-3.2% ）和全年（-2.6% ）继续收窄。 136
分业务类型看，同城快递单价略涨：3 月同比+1.0%；异地快递单 124
价降幅大幅收窄：一季度平均单价同比下跌 2.4% （大幅好于去年 )
% 112
(
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