A股国际化系列（10）：MSCI纳入A股即将迈出第一步.pdfVIP

市场策略研究 2018 年4 月16 日 主题策略 A 股国际化系列（10 ）：MSCI 纳入A 股即将迈出第一步 MSCI 即将在5 月中旬公布纳入A 股的第一步细节 个股 MSCI 即将在5 月14 日宣布其指数体系纳入A 股第一步的细节、并于6 月1 日正式实施。基于我们之前的跟踪与研究，本篇报告我们将投资者 分析员 王汉锋，CFA 比较关心的一些关键问题进行更新与进一步的梳理，供投资者参考。 SAC 执证编号：S0080513080002 SFC CE Ref：AND454 1) 纳入时间表：MSCI 将在今年5 月14 日公告、6 月1 日正式实施纳 hanfeng.wang@ 入A 股的第一步，纳入比例为2.5%；MSCI 将在今年8 月13 日公告、 分析员 周昌杰 9 月3 日实施纳入A 股的第二步，纳入另外的2.5%一共达到5%。 SAC 执证编号：S0080517080005 SFC CE Ref：BHD869 2) MSCI 中国指数体系主要变化：由于纳入A 股，新MSCI 中国A 股指 changjie.zhou@ 数成分将包含互联互通机制覆盖的大/ 中盘A 股，原MSCI 中国A 股 指数变更名称为MSCI 中国A 股在岸指数。 3) 资金流入的规模有多大？我们估算在5%的纳入比例下A 股在MSCI 全球/新兴市场/亚洲市场指数的权重分别为 0.8%/0.1%/1.1%。考虑 到全球追踪上述指数的资产规模，我们估算 MSCI 纳入A 股带来的 潜在资金流入规模约为212 亿美元，5 月和8 月的资金流入规模分 别为106 亿美元。这里的估算包含了主动型以及被动型资金。纳入 时实际资金流入规模可能与估算值存在一定差异。从中长期来看， 参考韩国和中国台湾市场开放的经验，我们预计未来5-10 年海外资 金每年流入A 股市场的规模可能在2000-4000 亿元左右。 4) 纳入的股票有哪些？MSCI 中国A 股纳入指数目前包含232 支A 股， 具体名单请见图表32- 图表34。上述232 支A 股与上证 50 ，中证 100 以及沪深300 指数成分的重合度较高。行业层面，金融、地产、 近期研究报告 食品饮料、医药等大消费板块权重较高。从市场表现来看，2005-2015 年以来上述232 支A 股市值加权表现与沪深300 较为接近。但2016 年1 月上证指数低位以来，上述232 支A 股跑赢沪深300。另外， • 市场策略 | A 股国际化系列（9 ）：全球视角看A 股 价值蓝筹估值 (2017.11.20) 中金策略量化团队根据一定量化规则基于包括MSCI A 股指数成分 股在内的蓝筹股票池编制了中金优选100 和300 指数，回溯测试近 • 市场策略 | MSCI 纳入 A 股：新进展，新起点 年相对MSCI A 股在岸指数的年化超额收益在9.9 和7.1 个百分点。 (2017.10.23) 5) 可能被纳入成分基本面、估值国际比较：基于市场一致预期，232 支潜在纳入A 股 2018 年整体盈利增长 15.9%，当前交易在11x 18 年P/E，1.3x1