TMT行业港股电子通讯硬件及软件行业年报综述：2017年强劲业绩获兑现，2018年高景气度待延续.pdfVIP

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2018-04-24 发布于北京
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TMT行业港股电子通讯硬件及软件行业年报综述：2017年强劲业绩获兑现，2018年高景气度待延续.pdf

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2018 年4 月 19 日海外 TMT 2017 年强劲业绩获兑现，2018 年高景气度待延续 ——港股电子通讯硬件及软件行业年报综述行业动态 ◆港股TMT 业绩成长性佳，估值洼地优势依旧显著买入（维持）深港通启动后港股市场流动性明显改善、中国资产的质量提升也吸引全球资金再度增配港股市场，市场估值水平提升的同时，业绩成长性更好的TMT 板块估值也逐步提升。我们就港股软件、电子元件、通信三大核心子板块，分析师从业绩、估值角度分别与 A 股、美股相应板块横向对比发现：港股 TMT 付天姿 (执业证书编号：S0930517040002) 各子板块未来业绩成长性与A 股、美股基本相当，但估值洼地优势仍然明 CFA ，FRM 显，存在进一步修复空间。 021 futz@ ◆软件：SaaS 盈利模式愈发清晰，有望迎来新一轮价值重估秦波 (执业证书编号：S0930514060003 ) 2017 年业绩增速虽短期回调，但净利率改善明显。中国软件产业发展平稳， 021 企业级SaaS 高速成长。云计算为企业级应用（EA）市场新机遇，催化行 qinbo@ 业新一轮洗牌。国内工业互联网处市场培育阶段，长期发展空间可观。板块业绩延续快速成长的确定性高，市场预计18-20E 净利润CAGR= 28% ，联系人而2018 年板块PE 均值为19x （对应0.7x PEG），估值具备较高安全边吴柳燕际。企业云端转型逐见成效，打开中长期成长空间将赋予估值向上弹性。 021-22167 197 重点推荐中国软件国际、金山软件、金蝶国际。 wuliuyan@ ◆电子元件：创新驱动盈利改善逻辑不变，期待2H18 创造更多惊喜行业与恒生指数对比图 2017 年净利润增长继续提速，创新驱动盈利改善的逻辑再获验证。手机出 40% 货放缓是不争事实，用户换机周期拉长，供应链步入洗牌期，龙头厂商份 35% 30% 额继续扩张，中小厂商经营压力加大。2018 年创新幅度明显加大，玻璃后 25% 盖、多摄、屏下指纹、立体声等升级趋势确定性增强，下半年 3D 等更多 20% 15% 创新有望为国产品牌采用，或将吸引更多市场关注，2019 年后5G 新一轮 10%