钢铁行业2018年二季度策略：供应端刚性，钢铁板块业绩持续性或超预期.pdfVIP

供应端刚性 钢铁板块业绩持续性或超预期 ——2018 年钢铁行业二季度策略 核心观点 证券研究报告 ❖ 多钢企发布一季度业绩预告，盈利普遍向好 所属部门 ।股票研究部 多钢企发布一季度业绩预告，整体来看钢企一季度业绩同比大幅增长，环比略 报告类别 ।行业深度 有回落。截止2018 年4 月15 日，15 家钢企发布2018 年一季度业绩预告，盈 所属行业 ।金属材料/钢铁 利普遍实现同比大幅增长；季度利润同比增速最高的为华菱钢铁、韶钢松山、 行业评级 ।增持评级 柳钢股份、太钢不锈，同比增幅均超3 倍。经前期充分调整，钢铁行业动态PE 相较其他行业偏低。目前钢铁板块PE （ttm）为11.72 倍，在周期行业中有一 报告时间 ।2018/4/15 定估值优势。 分析师 ❖ 一季度需求表现平稳 市场担忧的需求下滑尚未看到 陈雳 从建筑钢材成交量、水泥磨机开工率、挖掘机销量等高频数据监测：一季度需 证书编号：S11000517060001 求较去年基本持平，尚未有证据显示需求开始明显下滑。但由于工地停产时间 010 chenli@ 延长，导致实际有效施工时间缩短，需求的季节性波动放大。一季度以来钢材 库存的超季节性波动将这一特征展现的淋漓精致。长期来看，我们对于2018 年 联系人 需求维持谨慎，受制于实体资金偏紧，各项下游需求难有明显增量。随着雄安 新区进入施工阶段，区域性基建需求将逐步放量。 许惠敏 证书编号：S1100117120001 ❖ 电炉调节叠加高炉限产常态化 粗钢供应增量有限 021 xuhuimin@ 中国钢材供应目前分为电炉和高炉两种，低成本电炉产量目前占粗钢总产量 7%。2018 年一季度完美检验了电炉钢成本对现货价格的支撑作用，钢价一旦长 期跌破 3500-3600 元/吨电炉成本线，电炉即会减产缩减供应。高成本电炉的 动态调节为高炉利润提供了天然保护屏障。 4 月份以来高炉开始复产，高炉开工率从最低位回升了5%。但随着武安、徐州 等地4 月-5 月推行非取暖季限产，山东地区高炉6 月份上合峰会减产，粗钢产 量难以顺畅释放。我们在一季度末对钢市供应重新测算，钢材年度平衡表从年 初过剩1800 万吨变为紧缺450 万吨。电炉调节叠加高炉常态限产，2018 年钢 市供需呈现紧平衡。 川财研究所 ❖ 钢企高盈利持续性或超预期 北京 西城区平安里西大街28 号 中海国际中心15 楼， 短期需求韧性十足，钢材供应端刚性，钢厂利润可持续性将好于市场预期。个