铜基本面的追随者-倍特期货.PDFVIP

铜：基本面的追随者 铜在炒作的市场一直不是资金关注的重点品种，因为铜从交割到跟国际的关联度以及对 整个经济指标的反应都比较理性。整个三季度也就是一个大区间震荡行情，进入四季度，铜 依旧没有摆脱区间震荡行情，持仓上看，铜目前45 万手左右的持仓相比最高持仓下降了接 近 30%,在下半年的交易中，铜国内持仓一直维持在偏低位置震荡。交易上看，近期铜的涨 跌也跟随着中国的经济数据，美元的强弱，现货的高低在波动，市场并没有特别的资金力量 引领价格走出大的趋势行情。 图一伦敦铜日线 铜在本轮资金驱动的行情中一直保持特力独行，即便是价格反弹，也是有基本面带动， 上月铜价基本处于反弹时期，消费旺季现货库存减少，经济数据，特别是房地产汽车等的良 好数据给价格提供了反弹动力。国际铜价在反弹至4850 美金上方时候遇到阻力，铜的供应 持续增加，供需的基本面也左右着价格没有走的更远。 一、经济数据 1、九月经济的亮点依旧是房地产，：9月楼市成交量全线上扬，承接热点传导的二 线和强三线城市如期出现量价领涨。但得益于近期土地市场的开闸放水，及二三线城市 土地交易的明显提速，房地产投资料将反弹。 2、今年前三季度，全国全社会用电量约43885亿千瓦时，同比增长4.5%，增速较去年 同期回升3.7个百分点。 3、中国8月规模以上工业企业利润同比增长19.5%至5348亿，7月增速11%。中国1-8 月规模以上工业企业利润同比增长8.4%至4.06万亿元，1-7月增速6.9%。 图二 4、中国8月新增人民币贷款9487亿元，预期7500亿元，前值4636亿元。中国8月社会 融资规模增量14700亿元，预期9000亿元，前值4879亿元。中国1-8月社会融资规模增 量累计为11.75万亿元。 5、 中国1-8月城镇固定资产投资同比8.1%，预期7.9%，前值8.1%。 图三 6、中国9月官方制造业PMI 50.4，预期50.5，前值50.4。中国9月份非制造业PMI 53.7， 前值53.5。 图四 以上跟铜相关的数据还是说明了铜在三季度反弹的理由，工业的短期走好，以及投 资拉动基建项目的开工带动了一些铜的消费，铜价格从低位反弹。但是国庆过后，美元 的走强，以及大规模的房地产调控，使得市场对未来铜的需求开始有所担忧，铜国庆开 始回落，在节后反复了一下后，再次由于美元的走强终于没能继续上行，价格开始回落。 二、铜的基本面 近期铜的供需基本没有大变化，产量创新高也是预料之中，矿供应宽松，没有供给 侧改革的压力，铜的生产稳定，加上铜价一直保持区间波动，没有大幅的涨跌，对于冶 炼厂原料采购依旧产品的销售都有好处，压力较小，因此这也是保持铜产量的稳定的一 个偏小的因素。 国家统计局数据，1-7月份产量同比真加7.8%，七月份产量创历史新高达到72.2万 吨。 国内伦敦交易所库存，继续延续伦敦增加国内减少，由于八月份一度有进口窗口打开的 几天时间，报税贸易升水上升至65-70美金，报税库库存下降，由来的65万吨下降至55 万吨，一部分是比价低的时候运往伦敦仓库，一部分比价好的时候进口到国内市场。 图五 生产方面预计四季度继续稳定，检修厂家不多，消费在九月份旺季过后，逐渐进入 淡季。伦敦方面，我们从现货升贴水上看，虽然伦敦铜在国庆期间，注销仓单上八万吨， 但是丝毫没有对铜的现货贴上起到提振作用，伦敦铜一直维持现货贴水状态，国庆期间 现货贴水 从22美金下方开始回升，但是也仅仅到18美金后就又回落至22美金，表明伦 敦库存下降也就是货物从国际到中国的一些挪移，一旦又恢复到低比价状态，预计出口 交货的数量又要开始增加。 铜的供应相对充足，消费方面，铜材产量增加幅度较大，达到12.5%，但是下游终 端消费看不到两点。电网还是上期月报介绍的情况，没有特别的增加，都是按十三五规 划，跟同期比增幅不大。家电房地产火爆后9月份销售增加，10.1连续出台了房地产调 控政策，家电的金九银十也即将过去，消费进入淡季，国庆过后我们的跟踪，现货开始 转淡。 三、其他因素 美元强势人民币下跌 随着美国的经济数据震荡走好以及年底的临近，美联储的加息预计开始增加，美联 储的会议记录也越