金融工程学(期货)第三篇章 远期和期货的定价.ppt

;远期和期货市场概述 ;远期价格与远期价值;;远期合约的缺点;金融远期合约的种类;;连续复利; 当即期利率和远期利率所用利率均为连续复利时，即期利率和远期利率的关系为：;远期外汇合约;远期股票合约;金融期货合约;金融期货交易的特征;期货市场的功能;期货合约与远期合约比较;区分两类资产;投资性资产的定价;无收益资产远期合约的定价 ;现货-远期平价定理;;远期价格的期限结构;;支付已知现金收益资产远期合约定价的一般方法;;证明;支付已知收益率资产远期合约定价的一般方法;一般结论;远期价格和期货价格的关系 ;股票指数期货的定价;指数期货增长率 S：当前指数价格 F：当前指数期货价格 q：指数收益率 T：指数期货有效期 Fτ：时刻τ的指数期货价格 Sτ：时刻τ的指数即期价格 x ：构成指数的股票组合超过无风险收益利率r的超额收益 因此， 。而（支付已知红利率证券的远期合约） ， 。 于是， 期货价格的增长率等于该指数的超额收益;利用指数期货对冲某个证券组合 CAPM: Ri-r= Π：该证券组合的价值 G：一份期货合约标的资产的价值（如果一份合约价值是指数的m倍，则G=mF） 于是，对冲时应卖空的最佳合约数量为： βΠ/G （将股票组合的β变为０）;例: 某公司想用还有4个月有效期的SP500指数合约来对冲一个价值为2,100,000的股票组合。现在指数起期货价格为300，组合的β值为1.5. 一个指数期货合约的价值为: 300*500=150,000 应该卖出的指数期货合约数量为: 5*2,100,000/150,000=21;股指期货最小方差对冲率（续）;;;;;;利用股指期货实现股票的择时策略;方法2：介绍; ;;;单个股票的套保问题;外汇远期和期货的定价;组合A：一个远期多头加上Ke-r(T-t) 组合B：e-rf(T-t)金额的外汇 S代表以美元（本币）表示的一单位外汇的即期价格 K远期合约的交割价格 Rf 外汇的无风险利率，（无套利机会） f=Se-rf(T-t)-Ke-r(T-t) 远期价格F是f=0时的K值 F=Se(r-rf)(T-t)(利率平价关系);商品期货定价;黄金和白银的远期和期货定价;其它商品（非投资目的）的期货定价;如果 则套利者可采用如下策略： 1、卖出商品，节约存储???本，以无风险利率将所得收入进行投资 2、购买期货合约 则相对于仅持有黄金和白银的投资者，以上策略在到期日的无风险利润为 对消费目的的商品，则有： 或;便利收益;持有成本;期货价格和现货价格的关系;;;;期货价格与预期的未来现货价格的关系;期货市场有效性的概念; 如果 ，则期货价格服从鞅过程，此时 说明期货价格是最后交易日现货价格的无偏估计量，期货价格是最后交割日现货价格的最佳预测，这实际上就是Hansen和Hodrick(1980)提出的简单有效市场假设(Simple Efficiency Hypothesis)，Bilson(1981)提出的投机有效假设（Speculative Efficiency Hypothesis）以及Hodrick和Srivastava(1984)提出的无偏性假设（Unbiasedness Hypothesis）。 ;期货价格与预期的未来现货价格的关系;参考文献;参考文献