第四章_汇率政策及相关政策.pptVIP

山东大学威海分校商学院 杨 慧 * * * * 货币供应量增加，MM左移； 本国债券增加，BB右移； 外国债券增加，FF左移。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 自20世纪80年代以来，选择有限灵活性的国家比例大致不变，选择更加灵活的国家比例则在不断地上升，而选择钉住汇率制的国家比例在下降，此趋势在进入20世纪90年代后更为明显。 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 2、流动性原则 所谓流动性，是指储备资产要具有较高的变现能力，一旦发生对外支付和干预市场的需要时，它能随时兑现，灵活调拨。由于各种外汇储备资产的流动性不同，各国在安排外汇储备资产时，应根据其具体情况，作短、中、长不同期限的投资，以保证国际储备的充分流动性。 3、盈利性原则 　所谓盈利性，是指在满足安全性和流动性的基础上，尽可能使原有的外汇储备资产产生较高的收益，使储备资产增值。由于不同种类的储备货币的收益率高低不同，其实际收益率等于名义利率减去预期的通货膨胀率和汇率的变化，因此，在选择储备货币时，应偏重于分析利率、通货膨胀率和汇率的变化趋势。另外，对同一币种的不同投资方式，其收益率也不相同，我们也应当进行合理的投资组合，以求得较高的收益和较低的风险。 （二）影响国际储备需求和国际储备的供应的因素 影响国际储备需求的因素 1、进口规模 2、国际收支差额的波动幅度 3、汇率制度的选择 4、BOP自动调节机制和调节政策的效率 5、持有储备的机会成本 6、金融市场发育程度 7、国际货币合作状况 8、国际资金流动 影响国际储备供应的因素 1、国际收支顺差 2、干预外汇市场获得的外汇资产 3、在IMF的储备头寸和特别提款权的分配 4、收购黄金 5、国际借贷 （三）国际储备的总量管理（规模管理） 基本指标： 1、外汇储备与外贸进口的关系 国际上通常将美国耶鲁大学教授罗伯特·特里芬(Robert Triffin)提出的国际储备与进口的比例即外汇储备支持外贸进口的时间作为衡量外汇储备合理规模的重要指标。即最低外汇储备额不能少 于2—3个月进口需要量，并以此作为警戒线；在正常情况下，以能支持3—6个月的进口需要量为标准。 2、外汇储备与外债的关系 外汇储备与外债余额比率 该指标反映一国在偿还外债的其他支付手段不足时，可动用外汇储备资产清偿外债的能力。按照国际经验，外汇储备与外债余额比率的警戒线为30％，一般以保持在30％—50％为宜。 外汇储备与短期外债的比率 该指标是反映一国快速偿债能力的最重要标志，根据国际经验，这一指标的警戒线为100％；如果该指标过低，就会打击投资者的信心，有可能引发金融危机。 我国快速偿债能力的变化（1989－2004） 3、外汇储备与GDP 经常项目顺差与GDP的比率 国际经验表明，发展中国家如果将这一指标控制在－5％－0％的范围内，将有利于经济的增长。 FDI加经常项目顺差与GDP的比率 这一指标的警戒线为－2.5％，合理区间应为－2.5％－5％之间 课后作业： 查询2005年及2007年相关数据将课堂资料完善。 提示：可以登陆中国人民银行、国家外汇局、商务部网站查询数据。 （四）国际储备的结构管理 1、黄金储备的管理 2、外汇储备的管理 外汇储备数量及其在储备总额中的比重的控制 外汇储备结构安排 储备资产的投资决策（三级储备） 3、国际储备资产结构管理应注意的问题 * * * * * * * * * * * * * * * 第五节 人民币汇率制度（课后阅读） 一、人民币汇率制度的主要内容 二、人民币汇率制度的演变 三、我国现行汇率制度改革的目标 一、人民币汇率制度的主要内容 实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。 采用直接标价法。 外汇指定银行对外挂牌的同一外币汇价实行买卖的双档价，即标出银行买入价和卖出价，买卖差价为5%。 人民币远期买卖。 二、人民币汇率制度的演变过程 第一阶段：1949年1月-1950年3月 人民币对外不断贬值的一个阶段 第一阶段： 1949.1 $1=￥80旧币 （天津） 1949 $1=￥5,241.34旧币 自力更生，奖出限入，照顾侨汇。 1950.3. $1= ￥ 42000旧币 朝鲜战争，奖励出口，兼顾进口。 第二阶段： 1950年3月-1952年12月 国内物价趋稳，人民币对外升值 第二阶段：