投资组合理论第四讲补充投资需求理论.ppt

* * 投资需求理论 师范大学金融与统计学院 * * 投资的相关概念 投资的含义：为形成新生产能力而对资本品的购买行为 资本存量增加：净投资=总投资-资本折旧 内生性投资：经济体系内部的因素（国民收入、利率、投资收益率等）决定 外生性投资：称自发性投资.经济体系外因素（产品创新、技术进步，人口迁移，政府政策等）决定。 * * 净现值Net Present Value 各期净收益：期末年金 收益 转让价值 购入价格S NPV=PV-S * * 资产定价公式：有限期年金 理论价值(r为年利率，g为收益增长率)： 当g=0有 * * 例子：银行贷款等额还款额 本金：PV 月息率： 贷款期限月数：T 每月末还款额：C * * 资产定价公式：永续年金 理论价值(r为年利率，g为收益增长率)： 当g=0有 * * 应用举例：房产价值评估 年房租5万元（C=5,g=0），利率r=5%，房产永续存在，其理论价值：5÷5%=100万 * * * * 娶一个北京姑娘的成本:2005年1月 1、房屋80平（ 非市区，三环-四环）均价8000×80＝64w。 2、装修中等15W。 3、家电及家俱8W（部分女方以嫁妆形式出资）。 4、普通经济家用轿车（福莱尔、夏利降完价4w多）。 5、办喜酒4W ，回收红包，收支相抵。 6、渡蜜月，主要以澳洲，欧洲为主，要不马尔代夫也行（不去港澳、新马泰、云南、海南） 。人均10000多，总价3w。 7、从泡妞到结婚（恋爱期），包括出去吃饭、买礼、娱乐、旅游、送女友父母礼品等，均月2000元标准，谈2年4.8W。 成本合计64＋15＋8＋4＋3.0＋4.8＝94.8w 男方家庭30W家产，男人年收入6W，（94.8－30）/6＝10年。 结论：男方倾家荡产＋男人工作10年不吃不喝＝讨一个北京中等条件的老婆的成本！ * * 焦点PK台由搜狐网、焦点房地产网2005年9月首创，最初由王石和潘石屹提议而起。 * * 类似市盈率：房价-租金比 总房价-租金比：利率倒数 总房价-工资比： 合理房价：若工资de一半付房租，年利率5%，不考虑租金和工资增长，那么，10年120月的工资总额买一套房子。 * * 内部收益率： 使NPV=0的折现率 折现率r 净现值NPV 净现值随折现率增加而下降 0 净现值与内部收益率的关系 * * 净现值：预期投资收益在特定折现率下的现值之和-现期的投资支出 NPV：净现值Net Present Value S：资本重置成本 Ak：各期预期收益 n：设备服务期限 r：特定折现率反映社会资金成本 净现值NPV为正，说明投资项目有利； 净现值随折现率上升而下降。 * * 投资与产品市场的均衡分析模型 1、资本的边际效率与资本的需求曲线 资本收入的贴现率r n+1 n 0 1 2 3 R1 R2 R3 Rn t PV * * 投资与产品市场的均衡分析模型 如果未来收益每一期都相同R1=R2=…=Rn=R 则有 资本的边际效率（MEC） 设K是资本的购买价格，则如果存在贴现率满足 n+1 n 0 1 2 3 R1 R2 R3 Rn t K * * 投资与产品市场的均衡分析模型 则称这个贴现率r（也是该资本项目投资的收益率）为资本边际效率（MEC） 资本边际效率的递减规律：在每期收益相等、投资收益期限无穷大时，得到资本边际效率的公式（模型） r MEC 资本量K MEC * * 投资与产品市场的均衡分析模型 资本的需求线 （1）资本购买价格K与资本贴现值PV之间关系对均衡资本量的影响 —设K>PV，资本无利可图K↓，→R↑，利用边际效率公式 可见r↑，→PV↓，使得购买价格K与贴现趋近； —设K<PV,资本有利可图K↑，→MEC-r↓，→PV↑，使得资本现值趋近于购买价格； 最终达到均衡：K=PV，因为K=R/MEC-r；PV=R/贴现率r，所以均衡的两外一个等价条件为：贴现率r=MEC-r * * 投资与产品市场的均衡分析模型 （2）资本的边际效率曲线就是资本的需求线 在资本的边际效率曲线既定的情况下，社会经济体所使用的均衡资本量取决于市场利息率。每一个既定的市场利息率都通过MEC曲线对应一个所使用的均衡资本量，所以MEC反映利息率与所使用的均衡资本量的1-1对应关系，所以MEC就是资本的需求曲线。 r MEC 资本量K MEC r1 r2 K1 K2 * * 投资与产品市场的均衡分析模型 投资的边际效率（MEI）和需求曲线 给定一个市场初始利息率r，对应一个初始资本量K,当市场利息率发生变化，所使用的资本量就变化，而资本量的变化要通过净