《资本运营》－MBA研究生课程 119页.ppt

资本运营 第一章 资本运营的概念 1.1 资本运营的概念 资本运营的概念 资本运营就是指企业所拥有的各种可以支配的资源，不论是有形的、还是无形的，都可以以资本的身份加入到社会经济活动中，通过收购、兼并、重组、参股、转让、剥离、置换等各种途径优化配置，进行有效运营，以实现最大限度资本增值的目标。 1.2 资本运营的核心 资本运营的核心 购并 重组 1.2.1 购并 Merger and Acquisition，缩写为“MA” 与购并相关的的英文词语有Merger、Acquisition、Consolidation、Take Over、Tender Offer、Take Offer、Amalgamation等。 1.2.2 重组 （1）企业重组与资产重组的概念 企业重组是指对被重组企业的生产力诸要素进行分拆、整合以及内部优化组合的过程。 企业重组的本质是对企业的生产力的重组，按照现代生产力理论，生产力诸要素是指企业的劳动者、劳动资料、劳动对象、生产管理和科学技术等，所以企业重组是对这些生产要素的重组。 企业重组的内涵有广义和狭义之分 广义的企业重组包括： 业务重组 资产重组 债务重组 股权重组 职员重组 管理制度重组 狭义的企业重组一般是指企业的资产重组 （2）资产重组在我国的特定内涵 在我国，“资产重组”一词最初的含意是对国有资产，或国有企业的资产进行重组。 后来，“资产重组”又发展成了一个与购并相关联的概念，是有关收购、合并、托管、资产置换、回购、分拆等一类行为的总称。 第二章 五次全球购并浪潮 2.1 第一次企业购并浪潮 第一次企业购并浪潮的基本情况 19世纪末、20世纪初的世纪之交 从1895年到1904年，美国共发生了3000起购并 在购并的高峰期1898年至1903年期间，就有2653家企业被兼并，涉及金额达到了63亿元 1898年一年因购并而消失的企业就达1028家，涉及金额22.4亿元。 第一次购并浪潮主要发生在铁路、冶金、机械等行业。 第一次企业购并浪潮的特征 1、大量中小企业合并为一个或少数几个大型企业，这些企业在该部门占据着主导和统治的地位 2、横向购并是第一次企业购并浪潮的主要购并形式 3、第一次企业兼并尽管遍及各个经济部门，涉及到每个工业生产领域和金融行业，但基本上都属于同行业内的兼并 4、以国内兼并为主 5、股票市场异常活跃 6、中介机构（包括中介人）的作用开始得以显现 7、购并失败的比率较高 第一次企业购并浪潮的核心特征 1、小吃小 2、横向购并 2.2 第二次企业购并浪潮 第二次企业购并浪潮的基本情况 20世纪20年代 1929年 第二次企业购并浪潮的特征 1、以纵向购并为主 2、产业与金融界相互渗透 3、国家出面兼并 4、大吃小 第二次企业购并浪潮的核心特征 1、大吃小 2、以纵向购并为主 2.3 第三次企业购并浪潮 第三次企业购并浪潮的基本情况 第三次企业购并浪潮发生在二战以后的整个五、六十年代，并在1967年至1969年达到最高峰。 第三次企业购并浪潮的特征 1、在第三次购并浪潮中，混合购并取代了横向和纵向购并，成了企业购并的主流 2、属于“大鱼吃大鱼”的购并 3、银行之间的购并加剧 4、部门集中垄断程度进一步扩大 第三次企业购并浪潮的核心特征 1、大吃大 2、混合购并 混合购并比例一直呈上升趋势 2.4 第四次企业购并浪潮 第四次企业购并浪潮的基本情况 70年代的美元危机和石油危机之后，并一直延续到80年代末 第四次企业购并浪潮的特征 1、企业购并形式趋向多样化 2、对企业购并对象的争夺日趋激烈 3、跨国购并形式开始出现 4、资产剥离在购并活动中占了很大的比例 5、出现“小鱼吃大鱼”式的购并，杠杆收购非常盛行 6、美国企业资本结构和运营机制得到了全面重组 第四次企业购并浪潮的核心特征 1、小吃大 2、剥离 2.5 第五次企业购并浪潮 1、全球企业购并交易总额记录不断被刷新 表4-1（P106） 国际直接投资、全球购并和跨国购并的比较 2、大型购并和超大型购并数量上升，单项购并记录不断被刷新 《世界投资报告》将金额达到10亿美元的购并交易列为大型购并 超大型购并 美国的传媒巨头美国在线和时代华纳两家跨国公司购并额达到1659亿美元 合并形成的新公司价值高达 3500亿美元，相当于墨西哥和巴基斯坦的GDP总值 3、购并产业广泛，第三产业成为购并的主要目标 前四次企业购并浪潮：传统的工业领域（能源、汽车、化工、钢铁等）。 第五次企业购并浪潮：除了上述产业之外，更多地集中于信息产业、金融业、交通运输业和公用事业等第三产业之中。 4、强强联合 第五次企业购并浪潮中，一个重要的