【心理激励指导】风险投资2.ppt

风险投资理论与实务 ——绪论 张瑞锋 2010年9月 1引言 2风险投资行业概述 2.1风险投资的定义 风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益资本。通俗地说是指投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司，在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种投资方式。 2.2风险投资的特点 1、投资对象多为处于创业期的中小型企业，多为高新技术企业； 2、投资期限至少在3-5年，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业股权的15%-20%； 3、投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上； 4、风险投资人一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务； 5、当被投资企业增值后，风险投资人会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资本， 实现其投资的超额回报； 6、风险投资人退出投资时至少能够获得原始投资额5-7倍的利润和资本升值。 2.3风险投资产业发展概况 1、美国 ：早期的风险投资活动，是由私人或银行家掌控，将资金投资到钢铁、铁路、石油等新兴事业而获得巨额利益。1958年国会制定《中小企业投资法案》( Small Business Investment Act)，基于该法案，建立中小企业投资公司(Small Business Investment Company，简称SBIC) 制度，使创投业者透过SBIC，获得资金的提供。 20世纪80年代，由于政府降低税率；1978年允许退休基金(pension fund)投入创投基金；投资银行的参与及协助等原因，强化了被投资公司的经营体质，因此带动创投事业的成长。 美国创投事业大致可分为三大类： （1）合伙的创投基金； （2）中小企业投资公司(SBIC)； （3）大公司的附属创投公司。 美国大多数的创投事业选择合伙型态，由有限合伙股东(limited partner) 以及一般合伙股东(general partner)共同组织，此种型态通常有一定的存续期间，期满则清算分配资产解散。在美国，合伙组织本身不用课税；如合伙组织提列亏损，该亏损可抵减合伙人的其它收入。 以1992年为例，合伙组织之创投基金占美国全部创投基金的81%，涵盖大部分的创投活动。 日本 亚洲地区创投事业发展于20世纪60年代日本政府推动之三家小型企业投资公司。日本于1963年仿照美国制定《中小企业投资法》，协助中小企业创投事业发展，同年并成立“财团法人中小企业投资育成会社”，计有东京、大阪、名古屋三家。 日本通产省于1974年设立一个半官方的风险投资企业中心 (Venture Enterprise Center, VEC)，以促进日本创投事业之发展。VEC 提供每一计画最高1亿日圆的贷款，并提供中小企业80%的计画贷款，但由于缺乏足够的奖励，再加上日本店头市场并不发达，创投事业之资金回收并不容易。 日本的创投事业大部分是由证券公司及银行等金融体系投资成立，在性质上是一种综合性金融业，其对被投资事业之投资范围并无限制，完全从获利因素来考量。此外日本创投事业尚可购买可转换公司债及一般公司债。基本上日本政府并未给予特别的管理或限制；相对地，亦未给予特殊优惠待遇。 新加坡 新加坡相当积极介入创投事业。新加坡风险投资事业之主管机关为经济发展局(EDB)。风险投资活动在新加坡始于20世纪80年代，为鼓励当地企业发展或创新，1985年新加坡政府成立经济发展局风险投资基金(EDB Venture Capital Fund)，主要用来直接投资于初期的公司，投资于其国内及国外的创投基金，并提供税务奖励措施，创投事业无限定其投资范围，但以高科技为主。 新加坡 新加坡目前约有150家公司受惠于风险投资基金。基本申请条件有四： （1）必须为本地注册公司； （2）公司股权之30%须为新加坡公民或永久居民所拥有； （3）制造业净资产(含工厂建筑、机器及设备)不超过1200万新加坡元，服务业员工不得超过100名之企业； （4）批准标准除前述三点外，亦将视公司之背景而定。 新加坡政府对风险投资事业所提供之奖励措施如下： （1）公司及个人之风险投资奖励：投资于先进科技项目，其出售投资股份所产生的全部损失，可由投资者其它可课税所得中抵扣； （2）区域风险投资基金：经核准之创投计画引进如能大幅提升目前工业水准之新科技或生产技术，且在新加坡境内尚无从事相同科技、技术者，则可享受免纳所得税之优惠，租税假期5至10年不等； （3）风险投资基金管理公司，其来自管理费用及红利之收入可免税，最高可长达10 年； （4）新科技引进训练计画：鼓励公司