复旦大学公司财务学课件(09版).ppt

* 公司财务学 * 各类债权人的求偿结果 ： 有担保求偿额 无担保求偿额 总求偿额 原材料供应商求偿结果 1.69 1.69 银行短期借款求偿结果 1 1.69 2.69 银行长期借款求偿结果 4.5 4.5 抵押债券持有人求偿结果 4 1.12 5.12 合 计 5 9 14 * 公司财务学 * 二、破产改组程序 1、破产保护 2、组成债权人委员会 由不同债务等级中最大的七个债券人组成 3、委员会与债务人协商改组计划 （1）继续经营价值估计 重组原则：大于清算价值 （2）重塑资本结构 （3）债券人和所有者之间的转换 4、债券人通过改组计划 5、破产法庭批准这项重组计划 * 公司财务学 * 继续经营价值估计： 承例上例。假设A公司改组后，将彻底摆脱财务危机，能够永续经营。预计每年净利润为1.9百万元，公司年折旧为0.1百万元，A公司期望收益率为10%。 根据贴现现金流量法，A公司的继续经营价值为： 2千万元 * 公司财务学 * 破产改组计划下的财务索取权 假定A公司的继续经营价值为20百万元，其破产申请时的资产负债表见下表。不考虑行政费用、破产前一段时间内的应付工资和应付福利、预收货款和应交税金。 * 公司财务学 * 可用补偿 金 额 无担保债务财务索取权 金 额 继续经营价值 20 应付账款索取权 3 有担保短期借款索取权 1 短期借款求索取权 3 有担保抵押债券索取权 4 长期借款索取权 8 抵押债券索取权 2 可用补偿总额 15 无担保债务总索取额 16 * 公司财务学 * 各类债权人应得的财务索取权 有担保求偿额 无担保求偿额 总求偿额 原材料供应商索取权 2.81 2.81 银行短期借款索取权 1 2.81 3.81 银行长期借款索取权 7.5 7.5 抵押债券持有人索取权 4 1.88 5.88 合 计 5 15 20 * 公司财务学 * 重塑资本结构 资本项目 金 额 票面利率为9%的优先无担保债券 8 票面利率为10%的次级无担保债券 8 优先股（股利收益率5%，面值10元/股） 2 普通股（面值1元/股） 2 合 计