第六章 现金流量法.ppt.pptVIP

互斥方案组合法 步骤： a) 列出独立方案的所有可能组合，形成若干个新的组合方案（其中包括0方案），则所有可能组合方案形成互斥组合方案（m个独立方案则有2m个组合方案）； b) 每个组合方案的现金流量为被组合的各独立方案的现金流量的叠加； c) 将所有的组合方案按初始投资额从小到大的顺序排列； d) 排除总投资额超过投资资金限额的组合方案； e) 对所剩的所有组合方案按互斥方案的比较方法确定最优的组合方案； f) 最优组合方案所包含的独立方案即为该组独立方案的最佳选择。 * 方案 初始投资（万元） 年净收益（万元） 寿命（年） A B C 3000 5000 7000 600 850 1200 10 10 10 例：下表所示三个独立方案，投资资金限额为12000万元，基准收益率为8%，试选择最优方案。 解：1）列出所有可能的组合方案。以1代表方案被接受，0代表方案被拒绝，则所有可能的组合方案（包括0方案）形成下表； 2）对每个组合方案内的各独立方案的现金流量进行叠加，作为组合方案的现金流量，并按叠加的投资额从小到大的顺序对组合方案进行排列，排除投资额超过资金限额的组合方案（A+B+C）； 3）按组合方案的现金流量计算各组合方案的净现值； 4）（A+C）方案净现值最大，所以（A+C）为最优组合方案，故最优的选择应是A和C。 * 序号 方案组合 组合方案 初始投资(万元) 年净收益(万元) 寿命(年) 净现值(万元) A B C 1 2 3 4 5 6 7 8 0 1 0 0 1 1 0 1 0 0 1 0 1 0 1 1 0 0 0 1 0 1 1 1 0 A B C A＋B A＋C B＋C A＋B＋C 0 3000 5000 7000 8000 10000 12000 15000 0 600 850 1200 1450 1800 2050 ―― 10 10 10 10 10 10 10 ―― 0 1026 704 1052 1730 2078 1756 ―― 最大且＞0 A+C方案为最优组合方案，则A和C为该给独立方案的最优选择 * 方案 初始投资（万元） 年净收益（万元） 寿命（年） A B C 3000 5000 7000 600 850 1200 10 10 10 在一组独立多方案中，每个独立方案下又有若干个互斥方案：这种类型的方案也采用方案组合法进行比较选择，基本方法和独立方案相同，不同的是组合方案数目比独立方案少。如果以m代表独立的方案数目，nj代表第j个独立方案下互斥方案的数目，混合方案可以组合成互斥的组合方案数目为： 在一组互斥多方案中，每个互斥方案下又有若干个独立方案。 * 例：A、B两方案是相互独立的，A下有3个互斥方案A1、A2、A3，B下有2个互斥方案B1、B2，如何选择最佳方案呢？ 解：该例的一组混合方案形成的所有可能组合方案见下表。表中各组合方案的现金流量为被组合方案的现金流量的叠加，所有组合方案形成互斥关系，按互斥方案的比较方法，确定最优组合方案，最优组合方案中被组合的方案即为该混合方案的最佳选择。 * eg4：C、D是互斥方案，C下有C1、C2、C3 3个独立方案，D下有D1、D2、D3、D44个独立方案，如何确定最优方案？ 分析：由于C、D互斥，选择只会是其中之一，所以C1、C2、C3选择与D1、D2、D3、D4选择互相没有制约，可分别对这两组独立方案按独立方案选择方法确定最优组合方案，然后再按互斥方案的方法确定选择哪一个组合方案。具体过程是： 1．对C1、C2、C3 3个独立方案，按独立方案的选择方法选优。假设最优的组合方案是第5个组合方案，即C1 + C2，以此作为方案C。 2．对D1、D2、D3、D44个独立方案，也按独立方案选择方法选优。假设最优组合方案为第13方案，即D1 +D2 +D4，此作为D方案。 3．将由最优组合方案构成的C、D两方案按互斥方案比较方法选优。设最优方案为D，则该组混合方案的最佳选择应是D1、D2 和D4。 * 第五节 一般相关方案的比选 一般相关方案是指各方案的现金流量之间相互影响，如果我们接受（或拒绝）某一方案就会对其它方案的现金流量产生一定的影响，进而会影响到其它方案的接受（或拒绝）。 对一般相关方案进行比选的方法很多，我们这里只介绍一种常用的方法──组合互斥方案法，其基本步骤如下： 1．确定方案之间的相关性，对其现金流量之间的相互影响作出准确的估计。 2．对现金流量之间具有正的影响的方案，等同于独立方案看待，对相互之间具有负的影响的方案，等同于互斥方案看待。