油元唤醒中东雄狮经济与股成长前景看好.doc

油元唤醒中东雄狮 经济与股市成长前景看好 2007年12月20日(共7页) 近年来中东国家油价大幅上涨带来了丰厚的油元收益，从而大幅促进了该地区的经济成长，尤其是在地产开发、公共建设以及内需成长等产业的表现出一派欣欣向荣。随着各国股市相继交出亮眼的成绩单，投资人也逐渐注意到了位处遥远中东的投资契机。 在全球与中东主要股市市值资料中我们可以看到，中东国家股市市值与世界主要国家相比仍然较小；目前，在全球股市中，美国以超过17万亿美元的市值独占鳌头，日本与英国则分别有大约4万亿美元左右的市值；在近几年最受瞩目的金砖四国中，涨幅惊人的中国股市市值已逼近4万亿美元，其余的三国平均也达到1万亿美元之上；在主要的中东国家之中，市值最大的是沙特阿拉伯股市，总市值约5千亿美元，其它市值较大的还包括阿拉伯联合酋长国、科威特、以色列及埃及，市值各约1~2千亿美元。 沙特阿拉伯股市有待开放外资进入 沙特阿拉伯股市总市值超过5千亿美元，略小于台湾股市的6,600亿美元市值，是中东国家之中规模最大的，共有106家企业挂牌上市；其中工业类股占总市值的39.5%，是各产业中市值最大的，银行类股占市值的31%居于其次，电信类股则以10.5%的市值排名第三。然而若观察个股权重可以发现，沙特阿拉伯股市前10大权重股占总市值达70%，其中第一大权重股Saudi Basic Industries Corp占总市值近26%，为工业类股比例居首的主因；而在前10大权重股中，银行类股就有6档，占总市值约27%，显示了银行类股在沙特阿拉伯股市中占有举足轻重的地 回顾近年来沙特阿拉伯股市的表现，自2002年至2006年初涨势猛烈，沙特阿拉伯证交所指数一度接近20000点，较2001年底约2500点的指数上涨了7倍之多。然而股市市盈率过高引发投资人信心不足产生疑虑，使得沙特阿拉伯股市于2006年股市大幅修正50%还多。今年以来指数再度回涨，年初至今上涨约40%，若累计2002年以来涨幅则高达367%。虽然沙特阿拉伯为中东地区最大股市，也拥有许多具有成长潜力的企业，但目前沙特阿拉伯政府仅开放海湾阿拉伯国家(GCC)投资，尚未开放非海湾阿拉伯国家进入沙特阿拉伯股市的权限，因此有意投资沙特阿拉伯股市的具有成长潜力的投资人仍须等待。 地产与金融蓬勃成长带动杜拜股市 阿拉伯联合酋长国股市目前总市值约2千亿美元，在中东国家中仅次于沙特阿拉伯，共有杜拜与阿布达比两个证交所，其中杜拜股市较为开放，是外资进入该国投资的主要市场。受到近年来杜拜大兴地产建设以及开放金融法规等影响，该市场总市值中约有37.5%分布于地产类股，使之成为市值第一大类股，其中该国最大的地产公司Emaar Properties PJSC占总市值约23.7%，成为最大的权重股，该公司也是正在兴建的世界第一高楼－杜拜塔的开发商。其次银行类股在该国占总市值的28.5%，为第二大类股；因宽松的金融法规而兴起的金融投资产业亦有10.3%的市值，是该国第三大类股。 回顾过去，杜拜证交所自2004年创立以来，跟随着改革开放与经济大幅成长，2004及2005年涨幅分别达到150%和195%。虽然2006年随着中东股市泡沫修正了44%，但今年以来再度上涨了39%，自2004年初以来累计涨幅达474%。根据券商SICO Investment Bank预估，该国股市2007年平均市盈率约15倍，与海湾阿拉伯国家(GCC)平均值15.5倍相当；IMF则预估该国2007年经济成长率可达7.7%，2008年虽略为降温，但成长率仍将达到6.6%；在市盈率合理以及经济成长持续之下，未来股市仍有表现空间。 独特产业结构提供以色列投资价值 以色列股市目前总市值约1,700亿美元，被广泛观察的台拉维夫25指数以该国市值排名前25位的企业编制而成，占总市值约七成比重。而在台拉维夫25指数之中，前10大个股约占指数65%的权重。 其中该国最大市值的公司是Teva Pharmaceutical Industries Ltd，该公司为全球第一大学名药厂，而第十大权重股Perrigo也是生产药品与营养品公司。此外包括Israel Chemicals Ltd、Israel Corp以及Makhteshim-Agan Industries Ltd等公司均名列前10大权重股之列，足以见得医药和化学相关产业在以色列产业中的独特地位。另外该国前两大银行Bank Hapoalim和Bank Leumi Le-Israel也占指数约13%的市值。 回顾近年来以色列股市表现，在全球经济增长的带动下，以色列股市自2003年起就有不俗的表现，至2007年为止可望连续5年缔造双位数成长的表现。虽然今年下半年开始，各国股市因受到美国次级房贷风暴影响而震荡加剧，但以色列股市因地处中东远离风暴核心