中央财经大学-财务报表阅读技巧应用.ppt

4、财务包装原因分析 *特定的历史时期 *特殊的经济环境 *特定的上市政策 *地方保护主义 *股权结构设置不合理 *证券市场不完善，法制不健全 *中介机构监督不力 *企业经营中的不正常运作行为 (1)特定的历史时期 *计划经济向市场经济转轨进程中,许多市场行为带有计划经济痕迹. *新股发行实行额度制 *新股发行受市盈率限制 *“包装上市,捆绑下海 *“计划分配,条块分割” *“控制总量,限制家数” 上市难过关，假帐钻空子（大庆联谊、综艺股份、蓝田股份、东方锅炉）；配股圈大钱，假帐来帮忙；重组壳资源，假帐唱大戏。 （2）特殊的经济环境 *政府对经济的调控由计划手段走向市场手段。 *最进十年宏观经济经历了“高增长→软着陆→低增长→市场疲软→稳增长” *沪深股指经历了“93狂想”→“96疯长”→“99，5，19”突长→“千年稳长” (3)特殊的上市政策 “三低一高”：低成本，低回报，低业绩，高市盈率。 *一级市场，二级市场相对分离 *连续三年净资产收益率平均达10 %以上任何一年不低于6%可获配股资格. *连续三年亏损要被特别处理. 假帐技巧：移花接木（虚报置入资产的价值，一边给重组企业送利润，一边还赚它的钱）；冒名顶替（通过托管资产或关联交易，冒名顶替，坐享关联企业的利润）；秘密武器（计提秘密准备）；埋藏地雷（隐藏坏帐或重大投资损失）；无中生有（虚报利润）。 （4）地方保护主义 地方财政补贴 滥用税收减免权 滥减银行利息 “壳”资源的重要性 盈利的公司往往“多报利润，多交所得税，目的是上市、配股、增发” 亏损的公司往往“亏损长期挂帐、多年损失一朝确认，目的保壳护牌，达到‘摘冒’或’避免‘戴冒’ 税收优惠政策 据统计，在深沪两市的1000多家上市公司中，有700多家享受所得税优惠政策，占公司总数的近70％。这其中既包括享受国家规定的高新技术企业优惠政策、开发区所得税减免政策，也包括享受地方“土”政策的上市公司。 1、利用地区优势，在税收优惠地区注册。如民族自治地方、西部地区、沿海经济特区、国家高新技术产业开发区等 2、利用产业优势。从事国家鼓励的基础设施建设、高新技术产业和其它重点产业的企业也有可能获得税收优惠。 （5）股权结构设置不合理 *股权过于集中,国有股权所占比重过大,投资主体单一 *股权流动性差 *股权结构不合理不利于公司资本重组 *政企仍然不分“外部人控制”现象严重 ●企业经营机制难已转换 *股东约束软化,”内部人控制”严重，使股东权益受损 *股权结构不合理设置与证券市扬的恶性发展相互作用 ●“大股东用手投票，小股东用脚投票” *内部人控制程度：新成立或合资改制上市的平均为53.1%,国企或集体企业改制上市的高达72%. 注:内部人控制程度=内部董事人数 ×100％ 全部董事总数 绝大多数由不能流通的国有股及法人股控股的公司受不到股市的真正威胁，感受不到来自股市的压力； 差不多依然是由政府任命的公司经理们励精图治的意愿普遍不强，相当一批经营者重点追求个人高收入，在职高消费，同时又以未摆脱政府控制为由，推脱责任，转嫁个人风险。 “ 不是坏蛋，就是笨蛋” “不进法院，就进医院” “大棒：公司治理结构---硬约束； 萝卜：经理人股票期权---软约束”  ●“内部人控制”下的企业经理人目标: *“成本外溢,”过度在职高消费. *“短期行为”过度投资和耗用资产,导致国有资产投放和使用低效. *“收益内化”,大幅度提高职工工资,集体福利,侵占企业利润 *“资产重组”导致国有资产流失. 中国上市公司总股本及结构 资产租赁 受行额度的限制，母公司只有部分而不是整体进入上市公司，许多经营性资产甚至经营性场所往往采用租赁的方式交由上市公司经营，而租赁数量、租赁方式、租赁价格就成了上市公司与母公司之间随时可以调节的阀门。 上市公司还可以将母公司租赁来的资产转租给母公司的其他子公司，达到转移母公司与子公司之间的利润。 关联购销 不少上市公司上市时是以母公司中的一块优质资产为主整合而成的，与母公司存在供、产、销及其他方面的密切联系尤其是大型原材料行业的上市公司。 上市公司向母公司低价买进材料再高价销售产品与关联企业。 转嫁费用 上市公司业绩不理想时，母公司或调低上市公司应交纳的费用标准，或承担上市公司的部分管理费用、销售费用、财务费用、广告费用等，甚至将以前年度交纳的费用退回，从而达到降低当年费用的目的。 计受资金占用费 1、向母公司计受资金占用费 名目繁多，金额巨大，帐面反映一块营业外收入。 2、向投资公司