中央财经大学精品课程财务管理知识导论.ppt

巨人集团失败的财务分析 关键原因：资金 1、投资：不进行资本预算，不进行项目的可行性分析 2、筹资：过于自大，与银行缺乏沟通，没有把资金的保证落在实处 3、营运资金管理：长短期资金的配合错位 2、财务关系 企业是一个契约关系的集合 企业 股东 债权人 经理 职工 供应商 客户 政府 社会 希望企业成功 又有不同的利益 企业的财务关系 由财务活动而形成的企业与其他经济组织和经济个体之间的关系，成为财务关系，即企业组织财务活动过程中与有关各方所发生的经济利益关系。可概括为七个方面： 企业与国家之间的财务关系－征纳税 企业与所有者之间的财务关系－投资与被投资 企业与债权人之间的财务关系－债权与债务 企业与受资者之间的财务关系－投资与被投资 企业与债务人之间的财务关系－债权与债务 企业内部各单位之间的财务关系－分工协作 企业与员工之间的财务关系－按劳分配、按劳取酬 第一章 财务管理导论 二、财务管理的内容 1、概念:组织财务活动，处理财务关系 2、内容 筹资管理 投资管理 营运资金管理 股利分配管理 财务分析 时间价值的观念 证券估价 风险价值的观念 企业并购问题 财务管理的 基本原理 财务管理的 核心内容 财务管理的拓展 第二节 财务管理的目标 一、企业的目标 取决于企业的总目标，并受财务管理自身特点的制约。 企业的目标及其对财务管理的要求： 第一章 财务管理导论 生存 到期偿债 力求保持以收抵支和偿还到期债务的能 力，减少破产的风险，使企业能够长期 稳定地生存下去。 发展 集中表现为扩大收入， 对财务管理的要求 筹集企业发展所需资金 获利 对财务管 理的要求 通过合理、有效的使用资金使企业 获利。 以收抵支 二、财务管理的目标 1.产值最大化 在物资匮乏时期 缺点： 只讲产值，不讲效益 只求数量，不求质量 只抓生产，不抓销售 只重投入，不重挖潜 第一章 财务管理导论 三种观点 产值最大化 利润最大化 股东财富最大化 2.利润最大化 优点：讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低成本。 缺点： 没有考虑资金的时间价值 例如：方案A 10年后获得$10000利润，方案B 5年内每年获得$1500利润，哪一个更符合企业的目标？ 没有考虑风险问题 如：同样投入500万，本年获利100万，一个企业已全部转化为现金，另一个企业则全部为应收账款，哪一个更符合企业的目标？ 容易诱导企业的短期行为 片面追求利润最大，会忽视产品开发、技术革新，不利于企业可持续发展。 没有考虑所获利润和投入资本额的关系 如：同样获得利润100万，一个企业投入500万元，另一个企业投入600万元，哪一个更符合企业的目标？ 第一章 财务管理导论 3.股东财富最大化 优点： 概念清晰（表现为股票的价格） 考虑了资金的时间价值、风险问题（股票价格取决于投资者对它的估价，即取决于投资者要求的收益率和预期的现金流） 即考虑了取得报酬的时间因素，并用资金时间价值的原理进行计量；考虑了风险与报酬之间的联系；克服了短期行为。 完全站在所有者的立场上，考虑了股东所提供的资金的成本 兼顾了其它相关者（员工、管理者、债权人、国家）的利益 缺点：股价波动与公司经营状况的实际变动不一定相一致（股份制企业）；未来现金流量及贴现率的估计也有一定的主观性（一般企业）；股东与其他利益相关者的矛盾。 企业价值=每股价格×发行股数（股份制企业） 或=未来每年收益折现值之和（一般企业） 第一章 财务管理导论 三、代理问题与公司理财目标的实现—财务目标的整合 代理关系产生于以下情况：一个或多个个人作为委托人，雇用其他个人或组织作为受托人，提供某些服务；并且授予受托人决策制定权。 在财务管理环境下，主要的代理关系存在于：（1）股东和管理者之间；（2）股东和债权人之间。 第一章 财务管理导论 1.代理人冲突I：股东和经理 含义：现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的利益矛盾。股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标是高报酬、优越的办公条件等。 潜在的道德风险 代理成本 监控管理层行为的费用，如审计费 建立能够限制不合需要的管理层行为的组织结构的费用，如独立董事费 股东设立的限制程序的机会成本，如某些事件必须通过股东投票决议而错过最佳增加股东财富的机会 第一章 财务管理导论 解决股东与经营者之间代理问题的两大机制 激励机制 -- 高额年薪制度 -- 授予绩效股（管理层持股、员工持股计划） -- 授予股票期权 约束机制--包括内部约束机制和外部约束机制 -- 完善的法人治理结构 -- 有效的董事会和独立董事制度 --