广东海大集团股份有限公司2011年公司债券信用评级报告.PDF

广东海大集团股份有限公司2011 年公司债券信用评级报告 债券级别 AA 基本观点 主体级别 AA 中诚信证券评估有限公司（以下简称 “中诚信 评级展望 稳定 发行主体 广东海大集团股份有限公司 证评”）评定“广东海大集团股份有限公司（以下简 申请规模 不超过8 亿元 称“海大集团”或“公司”）2011 年公司债券”信用级 债券期限 5 年 别为AA ，该级别反映了本次债券的信用质量很高， 债券利率 由发行人和主承销商通过发行时市场询价协 商确定，在债券存续期内固定不变 信用风险很低。 偿还方式 单利按年计息，不计复利 中诚信证评授予发行主体海大集团主体信用等 级为 AA ，评级展望为稳定，该级别反映了受评主 体偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响较 小，违约风险很低。中诚信证评肯定了公司所处的 概况数据 饲料行业具有较好的政策环境及发展空间，公司率 海大集团 2008 2009 2010 2011.Q1 所有者权益（亿元） 4.89 20.92 22.77 22.85 先建立的全流程服务体系符合行业发展方向，水产 总资产（亿元） 11.86 29.52 32.90 38.95 饲料板块处于行业前列，且整体技术及研发实力较 总债务（亿元） 4.57 5.75 5.71 4.91 营业总收入（亿元） 45.30 52.50 76.98 12.84 强，整体财务杠杆处于行业较好水平，同时我们也 营业毛利率（% ） 7.80 8.31 8.63 7.95 注意到原材料价格波动、气象灾害、养殖疫病等使 EBITDA （亿元） 2.45 2.69 3.59 - 得公司业务运营存在一定不确定性，而公司未来较 所有者权益收益率（% ） 29.22 7.74 9.71 - 资产负债率（% ） 58.80 29.13 30.77 41.34 快的规模扩张也为公司整体管理能力及资金调配、 总债务/EBITDA （X ） 1.86 2.14 1.59 - 资本运营能力提出挑战，这些因素都可能影响公司 EBITDA 利息倍数（X ） 6.64 10.63 30.96 - 的信用水平。 注：所有者权益包含少数股东权益，净利润包含少数股东损益； 正 面  饲料行业具有较好的政策环境及发展空间。国家 大力扶持饲料产业，在行业规划、税收政策等方 面出台了一系列扶持政策，而经济增长、城市化 进程的加快和居民生活水平的提高为饲料行业 创造了巨大的需求空间。 分 析 师  全流程服务体系的建立。公司服务型企业定位适 邵津宏 jhshao @ 合行业发展方向，客户导向、绩效导向的管理架 刘 璐 lliu@