演进与展望.DOC

浅谈行为财务理论的挑战、演进与展望 上海对外贸易学院 杨淑娥 【摘要】在现实经济生活中，与财务管理相关的“异象”日益增多，使传统财务理论受到挑战，行为财务理论逐渐兴起，引起了越来越多的专家学者的关注和研究兴趣。本文从财务管理学受到的种种挑战入手，在介绍行为财务学理论的基础上，梳理了其演进发展的历程。继而讨论了它在现实财务管理中的表象以及对投资者与管理者决策的影响。文章最后展望了这门年轻学科未来发展的方向。 【关键词】行为财务学 理论基础 演进发展 研究方向 上世纪80年代以来，随着金融市场上各种异常现象的标准金融理论受到挑战，一批力图解释金融市场实际行为的全新理论逐渐兴起。 1、对“完全理性”假定的挑战 传统财务学始终假定人是完全理性的经济人，有充分的能力来进行有利于自身的决策，并从中分析出人对风险及效用比较的态度，从而构建出风险为什么必须与收益相对称以及这种风险—收益对称关系所隐含的财务决策体系。然而，市场上的投资者并非都是理性的，甚至可以说个人的理性是极其有限的。在面临不确定的市场和未来时，决策者的情绪、对信息的敏锐度、心理状态和控制能力的差异等都会对最终决策产生决定性的影响。最终的投资决策往往偏离传统财务理论所假设的最优行为模式。这种偏离常常是系统性的，不能因统计平均而消除。 2、对“有效市场”假定的挑战 有效市场假定( Efficient Market Hypot