“缓慢出清”背景下的短期走势(潘向东)13.pptVIP

2014-10 “缓慢出清”大背景下的短期走势 潘向东 周世一 刘娟秀 童英 许冬石 * 一、章节一标题 目录 二、非常态经济增长路径 一、经济改革周期“涅槃” 四、流动性展望 三、短期经济缓慢回落 * * 1 1 经济改革周期“涅槃” * 资料来源：Wind 中国银河证券研究部 复苏 繁荣 低迷 衰退 改革红利释放 改革红利衰竭 生产要素重新配置 开始启动改革，市场逐步出清 偏紧的货币政策和稳健的财政政策 经济增速较快，生产要素价格上涨 扩张货币政策和财政政策，制造虚假繁荣 政策反复，经济继续回落，物价反复 经济出现平稳回升，物价稳定 相对宽松的货币政策和稳健的财政政策 经济低迷，失业出现，物价回落 扩张货币政策，稳健的财政政策 房地产及基建行业、银行业 国防工业、环保产业及部分率先推出改革的第一、三产业 新的商业模式所涉及的行业 制造业及传统周期性行业 * 资料来源：CEIC 中国银河证券研究部 近三十年的经济周期——改革释放周期 改革推进，经济回落，市场逐步出清 红利衰竭，经济回落 改革推进，经济回落，市场快速出清 不接受潜在经济增速下降，政府货币刺激，出现恶性通胀 红利衰竭，经济回落 不接受潜在经济增速下降，政府货币刺激。 * * 1 2 非常态经济增长路径 * 非常态条件下的经济增长路径 经济危机 政府刺激, 经济复苏 棘轮困境 混