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证券研究报告—2012 年公司研究简报 荃银高科（300087） 发布时间：2012 年7 月26 日 主要数据 —行业处于去库存阶段 52 周最高/最低价(元) 24.25/13.05 上证指数/深圳成指 2136.15/9155.34 投资评级 推荐 评级调整 首次推荐 收盘价 16.47 元 50 日均成交额(百万元) 53.85 市净率(倍) 3.12 股息率 0.61% 投资要点： 基础数据 行业去库存导致大型企业业绩大幅下滑。随着新的《农作物种子生产 流通股(百万股) 47.88 经营许可管理办法》如期颁布以及原有种子企业生产许可证、经营许 总股本(百万股) 105.60 可证的即将到期（2012 年9 月25 日到期），许多中小型企业即将面 流通市值(百万元) 788.54 临不准从事生产或经营种子业务，又加上近几年中国种子行业一直处 总市值(百万元) 1739.23 于供大于求格局，企业的种子库存较高。在产业政策和行业市场环境 每股净资产(元) 5.29 双重压力的背景下，中小型种子企业大量抛售库存种子在所难免，行 净资产负债率 43.65% 业进入一个恶性的价格竞争状态，而种子行业市场监管体系不健全、 股东信息 大股东名称 张琴 监管力度不够又进一步加剧了行业的恶性竞争。在这个过程中，为了 维护品牌地位以及价格体系，大型企业采取稳定价格策略，这也就造 持股比例 8.77% 成了大型企业业绩出现大幅下滑。 国元持仓情况 52 周行情图 行业基本面决定公司短期业绩增长乏力。我们认为，公司目前面临的 2011-7-26～2012-7-26 经营困境如下：1、种子行业目前处于倾销去库存阶段，这是所有种 29