2012年政项目建设债券2015年跟踪信用评级报告.PDF

  2012年市政项目建设债券 2015年跟踪信用评级报告   亿元，资产负债率为35.18% ；2014 年实现营业收入11.88 亿元，利润总额8.72 亿 元。经鹏元综合评定，重庆市三峡担保集团有限公司主体长期信用等级为AA+ 。 关注：  黔江区财政公共预算收入偏低，财政自给率较低。2014 年黔江区全区可用财力较 上年小幅下滑 0.15% 。2014 年，黔江区公共财政收入/公共预算支出为 0.41 ，表明 黔江区财政自给率较低，财政平衡对上级补助收入和政府性基金收入有一定的依赖 性。  公司每年新增耕地回购面积具有一定的不确定性，未来耕地整治和复垦业务收入将 减少。2014 年公司新整理耕地面积大幅下滑，未来耕地复垦业务将移交黔江区土地 复垦中心，在存量耕地被政府回购完后，公司将不再有有耕地复垦收入。  公司的土地一级市场开发业务收入大幅下滑。2014 年公司整理土地面积721.59 亩， 交国土挂牌出让土地 467.53 亩，收到财政返还收入 40,961.23 万元，较上年下滑 57.01% 。  公司在建、拟建项目投资规模较大，面临较大的资金压力。截至2014 年 12 月31 日，公司在建、拟建基础设施及保障房项目计尚需投入资金18.02 亿元、房地产项 目需投入资金3.49 亿元，二者合计21.51 亿元，公司后续建设面临较大的资金压力。  公司目前在建的房地产开发项目暂未产生收益，由于位置较偏等因素，未来面临一 定不确定性。截至评估日，公司的房地产开发业务暂未产生收益。此外，我们也注 意到两个项目都位于黔江新城区，基础设施尚不完备，人气尚未聚集，未来项目销 售还存在一定不确定性。  公司资产流动性较弱。公司的资产中，存货占比 68.88%，其中绝大部分为土地使 用权、基础设施项目和房地产项目开发成本。  公司债务规模增长速度较快，有息债务规模继续提高，利息保障倍数低，债务偿付 压力加大。截至2014 年末，公司负债规模达到77.34 亿元，较上年同期增长33.34%， 资产负债率进一步提高至 56.81% ，有息负债共计 58.20 亿元，较上年同期增长 47.70% ，占负债总额的比重达到75.26% 。2015-2017 年，公司需偿付有息负债的规 模达到79.43 亿元，特别是2015 年需偿还有息负债本息合计达到33.29 亿元。2014 年公司的EBITDA 利息保障倍数仅0.33。  公司对外担保规模较大，存在一定的或有负债风险。截至2014 年 12 月31 日，公 司对外提供保证担保金额合计11.27 亿元。 2 主要财务指标： 项目 2014 年 2013 年 2012 年 总资产（万元） 1,361,414.05 1,135,181.65 982,426.25 所有者权益合计（万元） 588,026.42 555,155.61 518,136.41 资产负债率 56.81% 51.10% 47.26% 有息债务（万元） 582,048.29 394,069.17 248,909.96 流动比率 2.