海银财富一周财经市场观察：PPI上行,社融创历史新高37.pdfVIP

海银财富一周财经市场观察 ：PPI 上行 ，社融创历史新高 【A 股】沪指继续上涨 ，创业板小幅下挫 上证综指 ：3229.62点 （↗1.46% ） 深证成指 ：10253.96 点 （↗0.70% ） 创业板指 ：1897.63点 （↘0.86% ） 【港股】恒指上扬 ，再创年内新高 恒生指数 ：24107.70 点 （↗2.48% ） 恒生国企指数 ：10455.02 点 （↗3.77% ） 恒生红筹指数 ：3915.64 点 （↗0.13% ） 【美股】三大股指齐上涨 ，道指创新高 道琼斯工业指数 ：20619.77 点 （↗2.22% ） 纳斯达克指数 ：5814.90 点 （↗1.74% ） 标普 500指数 ：2347.22点 （↗1.71% ） 【欧股】英法德三大股指齐上扬 英国富时 100指数 ：7277.92点 （↗0.67% ） 法国 CAC40 指数 ：4899.46点 （↗1.52% ） 德国 DAX30 指数 ：11757.24 点 （↗0.98% ） 【债券】央行提高公开市场操作利率 ，推升市场利率 10年期国债收益率 ：3.3559 （↘5.89BP ） 银行间隔夜质押式回购利率 ：2.4404 （↗17.83BP ） 银行间 7天质押式回购利率 ：3.1258 （↗42.41BP ） 银行间 14 天质押式回购利率 ：3.8449 （↗71.72BP ） 【外汇】美元指数高位回调 ，人民币汇率走强 美元指数 100.4815 ：（↘0.18% ） 人民币汇率中间价 ： 美元/人民币 6.8456 （↘0.53% ）、 欧元/人民币 7.3089 （↘0.30% ）、 100 日元/人民币 6.0423 （↘0.41% ） 【备注 ：上述所有数据统计时间截至 2017 年 2 月 16 日 （周四 ）】 政策解读 中基协发布 “四号文” ，严格规范私募资管投资房地产 2017 年 2 月 13 日 ，基金业协会发布 《证券期货经营机构私募资产管理计划备案管理规 范第 4 号-私募资产管理计划投资房地产开发企业、项目》 ，是中央房地产调控工作与证监 会 “新八条底线”的再一次具体落实。此次发布的4 号文旨在推动房地产回归其居住属性 ， 严格规范私募资产管理业务投资房地产行为 ，有利于进一步抑制热点城市房地产泡沫 ，促进 市场健康平稳发展。 “4 号文”对于私募资管计划投资房地产做了严格规范。私募资管计划不得向房企提供用于 支付土地出让价款或补充流动资金的融资 ，不得投资于热点城市的普通住宅项目。热点城市 目前包括北京、上海、广州、深圳等 16 个一二线城市。首先 ，对于这部分热点城市的普通 住宅项目 ，资管计划均不予备案 ；其次 ，无论是否为热点城市 ，资管计划均不得为房地产企 业提供土地出让价款或补充流动资金的融资 ，即需要有具体的投向项目。同时 ，4 号文再 次强调了向下穿透原则 ，确保资金的最终流向符合监管要求。 “4 号文”重点在于规范五类房地产的私募资产管理计划 ：委托贷款 ；嵌套投资信托计划及 其他金融产品 ；受让信托受益权及其他资产收 （受 ）益权 ；以明股实债的方式受让房地产开 发企业股权 ；协会根据审慎监管原则认定的其他债权投资方式。文件中所称 “明股实债” ， 是指投资回报不与被投资企业的经营业绩挂钩 ，不是根据企业的投资收益或亏损进行分配 ， 而是向投资者提供保本保收益承诺 ，根据约定定期向投资者支付固定收益 ，并在满足特定条 件后由被投资企业赎回股权或者偿还本息的投资方式 ，常见形式包括回购、第三方收购、对 赌、定期分红等。 图表 1 ：16个热门城市分布 数据来源 ：公开资料 资管监管再次收紧 ，信托主动管理或迎来业务回流。对于房地产信托融资的监管要求 ，主要 是 2010 年 11 月银监会发布的 《关于信托公司房地产信托业务风险提示的通知》，设置了 房地产信托融资的 “四三二”要求 ，这一监管规定也延续至今。资管监管再次收紧 ，信托的 监管力度基本维持不变 ，在不考虑总量变动的情况下 ，房地产信托融资有望迎来发展机遇。 截止 2016 年三季末 ，投向于房地产的信托产品规模为 1.35 万亿元 ，占比 8.45%。随着银 根收紧 ，资管监管加严 ，这一比例有望获得提升。 禁止 “明股实债”，且明确股权投资不受此次文件限制 ，“真股权”项目有望成为发展趋势。 股权化意味着资金不再以贷款等固定收益的形式发放给融资者 ，而是以股东的形式参与 ，根 据项目公司的盈利情况获取浮动收益。出于规避监管与报表调节等原因 ，“明股实债”类产