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s金融衍生产品第六讲汇
金融衍生产品 * 主讲人：沈思玮 上海交通大学管理学院 第六讲 二叉树模型 数值算法的原因 美式期权由于可以提前执行使得期权定价没有解析解 有分红股票期权使得解析算法更为困难 利率动态变动使得期权定价难以求出解析解 B-S公式依赖与对数正态分布，二叉树不依赖与特定分布 对于更为复杂的衍生证券价格的定价 二叉树 在St条件下的ST的分布可以用二叉树对其股价进行模拟 假定收益率为?、波动率的标准差为? 将[t,T]时间区间N等分，N?t=T-t 将[t+i ?t,t+(i+1) ?t]时间间隔的股票价格变化设定为后图的二叉树 二叉树:贝努利分布 Su Sd S p 1-p 参数 参数设定为了满足： 分布示例 一份欧式股票看跌期权： S=40,T-t=4m, r=0.1 ?=0.4，k＝40 取?t=1month 计算得到 u=1.1224 d=0.8909 p=0.5073 欧式期权价值计算 美式看跌期权 美式看涨期权 美式看涨期权不可能提前执行的数据演示 另一种计算方法 欧式看跌期权p=2.782692 美式期权 p=2.939791 美式期权的提前执行 结论 不分红美式看涨期权不会提前执行 不分红美式看跌期权会提前执行 分红美式看涨期权会提前执行 看涨期权的证明 组合E：一个美式看涨期权加上现金 组合F：一股股票 提前执行，执行时间?T ?时刻，E＝S-X+ S 不提前执行 T时刻，E=max{ST,X}=F T之前的任一时刻，E好于F 提前执行是不利的 因此，不会提前执行 看跌期权的证明 组合E：一个美式看跌期权加上一股股票 组合F：现金 提前执行，执行时间?T ?时刻，E＝X，F= E 不提前执行 T时刻，E＝max{X,ST}，F=X 因此，提前执行可能是有利的 *
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