宏观月报：经济平物价落，货币融资双降.pdfVIP

[Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观月报 2018 年04 月23 日 相关研究 经济平物价落，货币融资双降 [Table_ReportInfo] 《港币贬值不足虑，地产泡沫才是关键！ ——解密港币的走势和影响》2018.04.16 [Table_Summary] 《全球复苏动能正在减弱！——对欧美日 投资要点： 经济的跟踪观察》2018.04.16  海外经济：特朗普抨击高油价，欧央行预计经济或见顶。特朗普上周发推特 《去杠杆由虚入实，经济何去何从？—— 理顺社融、经济与盈利》2018.04.10 抨击高油价，布油、WTI 原油均下跌 1%。上周彭博社报道称，欧洲央行或 推迟到7 月再公布结束QE 的决定，上周五欧央行行长德拉吉也表示，欧元 区经济增长或已触顶，充足的货币刺激仍然是必要的。即将出任纽约联储主 席的Williams 表示，美联储将继续逐步加息，理由是美国和全球经济增长、 财政刺激措施、强劲的劳动力市场、更好的工资增长和稳定的通胀。10 年期 美债收益再度逼近3%，特朗普政府对俄罗斯实施新一轮经济制裁以来，铝、 铜、镍等大宗商品价格均上涨，通胀预期强化加剧了市场抛售美债的压力。  国内经济：经济暂稳，物价回落，融资回落  经济开局平稳。1 季度GDP 同比增速6.8% ，较去年3、4 季度持平，指向 经济开局平稳。需求端，1 季度出口增速14.1%，仍低于18.9%的进口增速， 因而净出口对经济增长贡献率下跌转负；1 季度投资增速略回升至7.5% ，其 中制造业、基建走弱，地产回升，而投资的贡献率较去年底持平；1 季度消 费增速9.8% ，主要缘于物价上涨和网购崛起，而消费的贡献率大幅提升并依 然占据主导。生产端，1 季度工业增速6.8%，受高基数效应和生产旺季不旺 的因素影响，3 月增速回落至6%。虽然与去年4 季度相比，工业增速略反弹， 服务业略降，但服务业对GDP 增速的贡献依然远高于工业。 [Table_AuthorInfo]  物价大幅回落。3 月CPI 环比-1.1%，同比增速大降至2.1% ，春节等短期因 分析师:姜超 素消退，食品和非食品价格均回落到正常水平。其中食品价格环比-4.2% ， Tel:(021 同比降至2.1%；非食品环比-0.4% ，同比降至2.1%。4 月以来猪价趋稳，但 Email:jc9001@ 相比去年均值已下跌近 20% ，今年仍会是CPI 主要拖累，预计4 月CPI 环 证书:S0850513010002 比下跌1%，同比回落至1.9%。3 月PPI 环比-0.2% ，同比继续回落至3.1%。 分析师:顾潇