黑色金属研发报告：钢价旺季反弹，但向上空间有限.pdfVIP

研发报告 / 黑色金属 钢价旺季反弹 但向上空间有限 一、行情回顾 1、螺纹铁矿行情走势 四月国内钢材价格震荡反弹，从基本面来看，钢材终端需求释放，实际消费增量明显，库存进入快速去化 阶段，叠加流动性改善，产业链价格对前期超跌走势进行修复。铁矿石方面，虽然当前港口库存绝对量不低， 但随着钢厂复产的增加，厂内库存整体仍处于历史偏低水平，在吨钢利润高位运行的背景下，钢厂对铁矿需求 仍显强劲，因此矿价继续下跌动能不足。截止4 月24 日收盘，螺纹钢期货主力rb18 10 合约较3 月末反弹5.51% 至3578 元/ 吨，上海三级螺纹钢现货上涨7.7%至3930 元/吨（图1）。铁矿石期货主力i1809 合约反弹2.61%至 471.5 元/ 吨，日照港PB 粉湿基含税车板价价格为475 元/ 吨（图2），普氏铁矿石指数（62%）反弹6.6%至67.25 美元。 图 1:螺纹钢期现货价格走势图 图 2:铁矿石期现价格走势图 资料来源:WIND 资讯 银河期货钢铁事业部 2、宏观以及行业数据 （1）一季度国内生产总值 198783 亿元，按可比价格计算，同比增长 6.8% 。一季度，全国规模以上工业增 加值同比实际增长6.8% ，增速比1-2 月份回落0.4 个百分点，与上年同期持平。3 月份，规模以上工业增加值 同比增长6.0% ，环比增长0.33% 。1-3 月份，全国固定资产投资100763 亿元，同比增长7.5% ，增速比1-2 月 份回落0.4 个百分点。 （2）中国人民银行17 日公布，从4 月25 日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非 县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1 个百分点；同日，上述银行将各自按照“先借先还”的顺序， 使用降准释放的资金偿还其所借央行的中期借贷便利（MLF）。 研发报告 / 黑色金属 （3）3 月份70 个大中城市新建商品住宅销售价格,从环比看，销售价格下降的城市有 10 个，上涨的城市有 55 个，持平的城市有5 个。最高涨幅为2.1% ，最低为下降0.4% 。从同比看，销售价格下降的城市有10 个， 上涨的城市有60 个。最高涨幅为12.3% ，最低为下降2.3% 。 （4）今年前三个月，我国经济运行延续稳中向好态势，财政收入和支出均突破5 万亿元。最新数据显示， 今年1-3 月累计，全国一般公共预算收入50546 亿元，同比增长 13.6%，在去年同期高基数之上，保持了平稳 较快增长。从支出来看，今年一季度，全国一般公共预算支出突破5 万亿元，达到50997 亿元，同比增长 10.9%。 （5）今年一季度，全国固定资产投资同比增长7.5% 。发改委共审批核准固定资产投资项目55 个，其中审 批39 个，核准16 个，总投资1698 亿元，主要集中在重大科技基础设施、农林水利和重大交通基础设施等领 域。 （6）今年2 月财政存款提前较大额投放，因而3 月财政存款投放弱于去年同期，也对M2 增速有一定拖累。 在控制宏观杠杆率的政策背景下，整体融资环境收紧，预计M2 仍将保持个位数低增长。3 月M1 同比增速回 落至7.1% ，M0 增速大降至6.0%。 （7）从结构上来看，金融强监管下表外非标融资继续受到明显压制，3 月委托、信托贷款、未贴现银行承 兑汇票直接萎缩了2500 多亿，同比少增1 万亿以上，是社融增长最主要的拖累。对实体发放贷款增加1.15 万 亿，同比也少增百亿，对比表外融资的大幅萎缩，说明绝大部分融资需求难以从表外向表内转移。债市情绪回 暖、叠加季节性因素，再加上非标转标的需求，3 月信用债净融资大幅提高至 3440 亿，但难以弥补非标融资 的大幅下滑对社融的拖累。 图 3:货币供应增速 图 4:社会融资规模 资料来源:WIND 资讯 银河期货钢铁事业部 二、钢材方面 1、3 月粗钢日均产量环比、同比均回升 研发报告 / 黑色金属