报表分析的逻辑切入点汇.ppt

Xiamen National Accounting Institute 报表分析新思维(之一) 报表分析的逻辑切入点 研讨要点与目的 阐述报表分析的逻辑切入点 基于M公司与GFC公司的案例分析 案例分析 德隆的垮台与财务报表的预警信号 中石油的经营记录与业绩评价 移动电信的辉煌业绩与潜在风险 本讲旨在阐明报表分析的常见误区，把握报表分析的逻辑体系 考倒全世界顶级MBA的难题 三大核心问题 问题1 M公司与GFC公司孰优孰劣？孰强孰弱？ 问题2 M公司与GFC公司股票市值的反差原因何在？ 问题3 如何评价M公司与GFC公司的业绩？ 经营规模--雇员人数 经营规模--资产总额 经营规模—销售收入 经营规模--CFFOA 股票市值(Capitalization) 财务实力—净资产 经营绩效—净利润 新经济与旧经济的反差 财务数据：GFC v.s M (2002) 20世纪现代管理的12大创新 1.科学管理(时间和动作研究) 2.成本核算和差异分析 3.商业研究实验室(科学产业化)(GE) 4.(ROI ROE)资本分析和资本预算 5.品牌管理(PG) 6.大规模项目管理 7.事业部制(GM) 8.领导力开发(GE) 9.产业内联合(多公司合作组织)(Visa) 10. 极度分权化(自我组织)(Google) 11.正式化战略分析 12. 员工驱动问题解决法(Toyota) ROE陷阱 净资产收益率 新经济与旧经济的强烈反差 财务数据：GFC v.s M (2003) 财务报表分析的三大逻辑切入点 盈利质量分析方法 收入质量(Quality of Revenue) 收入质量(Quality of Revenue) 利润质量(Quality of Profit) 利润质量(Quality of Profit) Microsoft Settlement (Antitrust suit filed in 1998, settled in 2001) 经营业绩:2005 vs. 2004 2006:艰难的转折? 毛利率(Gross Profit Margin) M公司的成本费用结构 R D 占销售收入比重 　　资产质量分析方法 成本结构与风险传导 资产质量(Quality of Assets)(2001) 资产质量(Quality of Assets)(2002) 资产质量(Quality of Assets)(2003) 资产质量(Quality of Assets)(2004) 资产质量(Quality of Assets)(2005) 如何解释市净率? 品牌价值 被忽略的“软资产” 成本结构与风险传导 何为风险? Risk is uncertainty 风险的类别 经济风险(Economic Risk) 环境风险(经济条件、政治及社会环境） 市场风险（市场结构、企业竞争优势） 经营风险（Operational Risk) 固定成本与变动成本比例 财务风险（Financial Risk) 资本结构与金融市场利率 风险的传导与放大 +5% +14% +18% -5% -14% -18% 经济风险 经营风险 营业风险 财务风险 风险传导放大效应 XYZ公司风险评估测算表 现金流量分析方法 CFFOA vs. Free Cash Flow 广义的自由现金流量 FCF = 经营性现金流量-资本支出 用于评估还本付息和股利支付的能力 狭义的自由现金流量 FCF = 经营性现金流量-资本支出-现金股利 用于评估企业的财务弹性 利用市场机遇和应对市场逆境的能力 用于评估企业依靠内部现金资源谋求发展的能力 现金流量趋势:G (12 vs. 73) GM-不断恶化的信用等级 GM vs. Toyota 谁是老大? GM-不堪重负的医疗与退休债务 医疗及退休费用对制造成本的影响 汽车巨头盈利能力差异 现金流量趋势:F(69 vs.