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【2018年整理】美国连锁家电零售商发展历程启示——零售行业05年二季度投资策略报告
天马行空官方博客:/tmxk_docin ;QQ:1318241189;QQ群:175569632
正 文 目 录
一 05年一季度零售行业呈现良好运行趋势 3
二 我国家电零售行业呈快速增长趋势 4
三 美国第一、二连锁家电零售商发展历程启示 5
BestBuy发展历程 5
Circuit City发展历程 7
Circuit City 与BestBuy成败得失浅析 10
四 国美、苏宁发展前景展望 13
国美、苏宁发展历史简要回顾 13
未来几年国美、苏宁仍处于快速发展期 14
五 调高苏宁盈利预期 15
三 估值 16
三 投资策略 17
图 表 目 录
图1 04年9月——05年2月社会消费品零售总额增长情况 3
图2 04年9月——05年2月居民消费价格指数 3
图3 家电、音像、通讯器材销售增长与零售总额对比 4
图4 近12年美国电子消费类产品增长对比 5
图5 BestBuy第一阶段发展历程 6
图6 BestBuy第二阶段发展历程 6
图7 Circuit City第一阶段发展历程 7
图8 Circuit City第二阶段发展历程 8
图9 Circuit City第三阶段发展历程 9
图10 Circuit City第四阶段发展历程 9
图11 1990年以前BB与CC收入增长情况 10
图12 1991至今BB与CC收入增长情况 10
图13 1991至今BB与CC店面数量增长情况 11
图14 国美、苏宁发展历程回顾 13
表1 1998—2004家电、音响、通讯器材类商品零售额 4
表2 1991——2004BB与CC主要财务指标对比 12
表3 国美与苏宁财务指标对比 14
表4 苏宁电器盈利预期 15
表5 零售板块估值 16
表6 零售板块投资建议 17
一 05年一季度零售行业呈现良好运行趋势
05年1、2月份,随着我国居民收入稳步增长,社会消费品零售总额继续保持较快增长速度,2月份比1月份少了3天,约减少500亿元零售总额,受此影响2月份当月总额零售总额环比出现下降。
12月份则是个比较特殊的月份,受统计调整以及圣诞、元旦节日等因素影响,近几年每年12月份的零售总额均高出正常月份500亿元左右(图1).
图1 04年9月——05年2月社会消费品零售总额增长情况
资料来源:国家统计局
从04年9月份开始,居民消费价格值数开始下滑,05年2月份受春节消费拉动,价格指数出现较大幅度的回升(图2).
图2 04年9月——05年2月居民消费价格指数
资料来源:国家统计局
二 我国家电零售行业呈快速增长趋势
以人均GDP超过1000美元为标志,我国正步入以汽车和住房消费为代表的重化工时代,这将有力推动家电、音像器材、通讯器材等电子产品的消费,事实上,从2001年开始,上述产品的销售增长已经开始超越零售市场平均水平,呈现良好的增长势头(图3、表1)。
图3 家电、音像、通讯器材销售增长与零售总额对比
资料来源:国家统计局、统计年鉴
表1 1998—2004家电、音响、通讯器材类商品零售额 单位:亿元
1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 限额以上企业家电和音像器材类商品 652 724 785 832 953 1127 1282 同比 11.14% 8.34% 5.98% 14.60% 18.30% 13.70% 限额以上企业通讯器材类 26 33 48 73 123 210 297 同比 27.80% 45.02% 51.67% 69.23% 70.10% 41.70% 小计 678 758 833 904 1076 1337 1579 全部企业家电、音像、通讯器材零售总额 1374 1536 1688 1833 2182 2710 3201 资料来源:国家统计局
注1:02年限额以上企业销售总额为40090.3亿元,所有企业销售额为81266.2亿元,限额企业销售额为总销售额的49.33%,我们是以此比例,推算全国所有企业家电、音像、通讯器材的零售总额。
1992年至今,美国人均GDP复合增长率为3.94%,零售额复合增长率约为2.5%,人口城市化率仅增长了1个百分点,在这种经济背景下,电子类产品(Electronics)的复合增长率达到了7.48%(图4)。
图4 近12年美国电子消费类产品增长对比
资源来源:BLOOMBERG、美国国家统计局、招商证券
未来十年,预计我国人均GDP仍将保持8%左右的增长速度,零售增长则在10%以上,人口城市化率也将以每年提高1个百分点的速度提高,在这种预期下,以美国为参照,预计我国家电、音像器材、通讯器材等电子产品的销售额将保持15%以上的增长速度。
三
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